~銘~記Blog: 投資甚麼能得到最大回報? 那就是投資自己

遲來的回覆

2008-04-03T09:16:00.002+08:00

網友lo 的留言:
真的跌破三角形底?
本人抱有疑問,基於下列理由:
1.美圓兌日圓似由下降軸底反彈.而每逄反彈,道指必升.如是此,恒指大跌的動力似不大.
2.恒指RSI雖剛見下破上升軸,但亦似反彈向上.
3.恒指的三角形底尚難肯定,支持線可能由一月中的21700點延伸至今天的23500點(支持線比預期更低).換言之,近日的跌勢可能只為輕微的"假突破"

其實我一直想盡早回答, 但我怕答得不夠中立, 所以讓市場運行了整個形熊後才回覆
我覺得網友推論是沒有錯的, 但因為我是技術分析派的忠實fans,
所以我特別多留意當技術分析和推論不同時會發生咩事

在我的經驗看, 重大新聞及國家政策故然在技術分析之上,
但當大勢確立, 市場氣氛亦確立後, 往往都需要非常尊重持續走勢的啟示
因為大市向好時, 往往好消息接踵而來, 甚至連壞消息都當好消息炒一番,
不順大勢往往都會被震走 / 敗走

近來專注玩恒指牛熊, 少左關注個股走勢.......
如果2823跌定, 相信會吸引我買入正股, 或其相關call輪

期指低水??

2008-03-06T09:49:00.002+08:00

今個月有數隻有重量的恒指成份股派息, 期指就會反映除淨引致的指數調整
今個月除淨引致的低水為120.8點, 分別由以下成份股引致:
恒生(00011)於3月14日除淨, 派息3港元, 即恒指10.13點
滙控(00005)於3月18日除淨, 派息0.39美元, 即恒指96.25點
東亞(00023)於3月19日除淨, 派息1.18港元, 即恒指8.62點
思捷(00330)於3月25日除淨, 派息0.95港元, 即恒指4.43點
恒隆(00101)於3月28日除淨, 派息0.15港元, 即恒指1.37點

換言之, 低水約100點是正常水平

正式跌破三角形

2008-03-04T09:39:00.003+08:00

今日大市朝早高開, 引來好友及散戶追貨
我諗最明顯的一定是恒生銀行, 乘好業績而高開至150元, 或上升2.9元
但大市跟住急跌, 最慘係跌破所有平均線 + 三角形底
在技術層面上, 三角形的支持已告失守, 加上之前曾出現假突破
配合客觀環境如日元上升, 外圍經濟不景
看來短期的反彈難以上升至24000 的水平, 換言之反彈將會是非常好的做淡時機
技術上看, 跌破三角形的量度跌幅至20000點. 國企跌幅或會更驚人

雖然我手上有好倉, 但看來會盡快離場.
雖然現階段後難說是否真的要下試20000點, 但如果沒有任何利好消息
即使美國再減息半厘, 亦無助於救市....

最後不得不提的是滙控的業績, 雖然美國次按問題將會繼續影響滙控的股價
但我相信滙控的吸引力會在下半年逐步浮現,
到時確實是持有滙控及其相關的投資產品的好時機
我睇好滙控在09年時回升至145元水平, 甚至有機會上試155元以上
我確實非常欣賞滙控的管理層, 期待她離去次按陰影的一刻

財經透視

2008-03-04T09:33:00.002+08:00

非常開心財經透視於3月3日中, 在介紹本地軟件開發商 editgrid 時展示本人的spreadsheet
其實這張spreadsheet尚未完工, 而且還有很多改善空間,
如果網友有任何建議, 歡迎隨時留言提出, 多謝各位支持!!

30日歷史波幅

2008-02-22T23:58:00.004+08:00

30日歷史波幅是計算大市或股價的波幅程度的最重要指標之一
計算方法是利用最近30個交易日的大市 / 股價變幅作計算
最後將計算結果年度化.

30日歷史波幅可以和引申波幅作比較
如果引申波幅高於30日歷史波幅, 可看成投資者認為到期日前大市的波幅較現在的為高
反之亦然. 下圖為恒生指數 30日歷史波幅的每日變幅 (自動每日更新)

30日歷史波幅是量度恒生指數的波幅
在風平浪靜的時代, 30日歷史波幅只會在10% ~ 20% 上落
歷年計只有不足一成時間, 30日歷史波幅會升至40%以上
至87年股災後, 只有89年, 97年, 98年曾錄得60%以上的30日歷史波幅

下圖為87年後的恒生指數 30日歷史波幅變動和恒指的關係

相關連結請按

保力加通道指標

2008-02-20T00:41:00.004+08:00

保力加通道是常用的技術分析之一, 通道會隨著大市的波動而增減
保力加通道通常運用最近的二十天收市價計算出來 (週線圖就以最近20週收市價)
保力加通道的中軸就是20天移動平均線
下圖為恒生指數的保力加通道闊度的每日轉變: (隨時間自動更新)

保力加通道收窄表示大市的波幅減少, 但要留意如果波幅較平時少時
如果出現突破將會展示新一浪的走勢.
為了更清楚恒生指數在保力加通道的相對位置, 就可以參看保力加通道指標
計算結果為 0 即表示恒指在保力加通道中軸
計算結果為 -1 即表示恒指在保力加通道下限
計算結果為 +1 即表示恒指在保力加通道上限
但要留意, 此指標理論上沒有上限及下限, 但九成以上的時間都會在 +1 至 -1 之間上落

保力加通道指標 (隨時間自動更新)

另外附以恒指相對於20天移動平均線 (保力加通道的中軸) 的距離: (隨時間自動更新)

金價

2008-02-14T14:34:00.000+08:00

以上是紐約金價每安士的八年及一年走勢圖

金價是重要貴金屬, 其價格代表了貴金屬的行情.
金價的身價一直因為其極低的存量, 地殼中只有0.0000003% 是黃金......
而且曾經作為貨幣使用, 廿一,黃金主要有以下因素影響其中長線價格
如果股市激烈動盪或下調，投資者有機會尋找具保值功能的貴重金屬, 成為資金避難所
如果通脹壓力上升, 黃金將發揮其對抗通脹的能力
美元匯價疲弱將令金價上升
礦廠產量上升, 提煉的技術提升或發現大型新金礦將會令金價下跌
各國中央銀行的黃金儲備變幅
除裝飾外的工業需求 ( 主要用於電氣工業，,可以用作電極. 電器插接件通常鍍金以防止氧化
半導體晶片內引線的焊接（金絲球焊）。半導體器件製作通常需要金作爲內部引線。) 1968年之前, 美元一直沿用的金本位制度崩潰,
金價由原本固定的35美元一安士開始浮動
上圖藍線表示了黃金的價格. 金價在1980年1月21日升至850美元後
在中央銀行減持黃金儲備等因素下步入近廿年的長期熊市
跌至1999年6月21日報252.9元結束長期跌浪, 近幾年升幅有轉急的趨勢
並於2008年初打破金價紀錄. 但如果考慮通脹為金價作修訂的話
(圖中紅線, 以2006年的購買力作修正) 所謂創出的新高只是當年高位的六成

最後如果你想以化學角度了解更多序號為79, 位於元素表的過金屬, 密度為19.3g/cm cube, 溶點高達 1064C 的金 ( Au)
可按以下網站: http://en.wikipedia.org/wiki/Gold
從中可以了解更多黃金的工業用途及歷史

銀價

2008-02-13T21:09:00.000+08:00

以上是紐約銀價每安士的五年及一年走勢圖

銀價是主要貴金屬之一, 當中主要有以下因素影響其中長線價格
如果股市激烈動盪或下調，投資人有機會尋找具保值功能的貴重金屬, 成為資金避難所
如果通脹壓力上升, 作為貴金屬的白銀亦會發揮對抗通脹的能力
美元匯價疲弱將令銀價上升
礦廠產量上升, 提煉的技術提升或發現大型新銀礦將會令銀價下跌
白銀的工業用途較廣, 包括電力工業 (低電阻), 化工 (作催化劑), 工業, 攝影和珠寶業的需求將左右白銀價格

一些和投資無關的金屬銀小知識:( from wiki)
銀並不會對人的身體產生毒性，但長期接觸銀金屬和無毒銀化合物也會引致銀質沈著症。因為身體色素產生變化，皮膚表面會顯出灰藍色。雖無毒性，但仍會影響外觀。
此外，銀離子和含銀化合物可以在殺死或者仰制細菌、病毒、藻類和真菌，反應類似汞和鉛，但目前的背後原理亦未解開。因為它有對抗疾病的效果，所以又被稱為親生物金屬。

最後如果你想以化學角度了解更多
序號為47, 位於元素表的過金屬, 密度為10g/cm cube, 溶點高達 926C 的銀 ( Ag)
可按以下網站: http://en.wikipedia.org/wiki/Silver
從中可以了解更多白銀的工業用途

30日歷史波幅

2008-02-10T15:37:00.000+08:00

這篇網址是鼠年的第一篇, 在此thomas祝各位係鼠年買邊隻升邊隻,
鼠年行大運, 開心, 順意!

這個新年假期我原本打算寫好editgrid, 但我發現了一樣非常特別的東東,
於是我就研究一下. (按圖放大)
上圖紅色線是由88年至今的恒生指數, 是以對數表示 (因為是非常長線, 用右軸)
上圖藍色線則是30日歷史波幅每日的走勢 (用左軸)
而淺白色線則是30日歷史波幅的250天移動平均線

第一眼望去, 就明顯見到在89年及 97 98 年的歷史波幅非常高, 對應住恒指急速下跌的時代
這些大時代的降臨, 均令30日歷史波幅升至50% 以上
而自踏入08年2月, 恒指的引申潻幅已升至十年新高, 在豬年的最後一個交易日,
30日歷史波幅升至58%, 30日歷史波幅的上落要密切留意!!
如果歷史是會重覆的話, 可能預示非常近的未來會出現急速的, 最後的跌市

講一講大市, 這幾天美市偏淡, 港股能否紅盤高收真係好難估
但各位要留意恒指歷史波幅已上升至50%樓上, 是十年來非常明顯的高位
加上恒指再試250日線支持, 小心出現失速下跌
令外中線持有窩輪的投資者要留意引申波幅在一兩個月內會下跌
到時就算中方向都會輸引申波幅

信貸違約掉期指數 Credit Default Swap (亞太系列)

2008-02-09T20:42:00.001+08:00

Markit iTraxx Japan indices (50 equally-weighted CDS of Japanese entities), (3 Months, daily)

Markit iTraxx Asia ex-Japan index (50 equally-weighted investment grade and 20 equally-weighted high yield CDS of Asian entities), (3 Months, daily)

Markit iTraxx Australia index (25 equally-weighted Australian entities), (3 Months, daily)

及如想瀏覽歐洲系列或信貸違約掉期指數詳情可按以下網址:
http://thomaswu0530.blogspot.com/2008/02/blog-post_09.html

信貸違約掉期指數 Credit Default Swap (歐洲系列)

2008-02-09T14:45:00.000+08:00

Markit iTraxx Europe index comprises 125 equally-weighted investment grade European names. (3 Months, daily)

Markit iTraxx Crossover index comprises the 50 most liquid sub-investment grade entities. (3 Months, daily)

Markit iTraxx HiVol index consisting of the 30 widest spread non-financial names. (3 Months, daily)

信貸違約掉期 Credit Default Swap
是一種基於公司債券與貸款的衍生産品，其價格可以用來評判公司違約的可能性。
違約保護的賣方每年支付的基點稱爲CDS息差。隨著參考主體的信貸質量下滑，
CDS息差便會上漲，意味著投資者對公司信譽的信心降低，反之亦然。
如果參考主體沒有發生違約，那麽受保護的買方需支付5年的CDS息差，
每點子每年需支付1000美元作保金，而賣方不用支付任何費用；
如果在5年中發生違約，那麽受保護的買方停止向賣方付款，
同時賣方要向買方支付1000萬美元，換得參考主體發行的票面價值爲1000萬美元的債券。
就以 Markit iTraxx Europe index 為例, 點數代表保障每千萬美元相關債務五年內不會違約的成本
如果報32點子, 意思是:保障歐洲公司的1000萬美元債務五年
內不會出現違約的"保費" 為每年32000美元

歐洲 iTraxx企業信用違約交換指數

Markit iTraxx Europe index
是由歐洲125間相同權重的參考主體公司所組成的指數,
所有主體公司的信貸評級均達到投資等級水平, 這亦是系列中最主要的指數

Markit iTraxx Crossover index
則由50間最高流通性的"信貸等級只達次級投資等級" 的公司作參考主體公司
次級投資等級即表示低於 BBB級 , 評級本身已表示有一定的違約風險,
所以此指數一般遠高於Europe index

Markit iTraxx HiVol index
這是從 Markit iTraxx Europe index 中抽取最高風險的30間非金融類的公司
指數會介乎上述兩項指數之間

分享一個錯誤的投資策略 (下)

2008-02-05T08:54:00.000+08:00

今朝早大市高開係咁上, 我無理由繼續持有錯誤買入的東東, 當然善價而沽
比全日最高低左差唔多20個價位, 算吧.

我用沽了出去的中煤能源call換左國企牛證.
因為我睇大市還是牛市, 可惜農曆新年將近, 窩輪時間值會輪好多
大市波幅又未必會係農曆新年前後上升, 最好方法自然是用牛證減低時間值及引申波幅的影響

各位不打算持有衍生工具過年的網友要留意, 明天只有半日市
而且無論明天市況如何, 相信沽售call / put 人都多, 引申波幅會壓得好低
想新年前離場要提早計劃

xxx xxx xxx

正如我一直所說, 我仍舊睇好大市
現在大市又上試突破性裂口的阻力, 同時間下方亦有裂口支持
短炒當然可以以在出現完全填補這兩個裂口的其中一個隨勢買入 / 沽出
長線玩都可以以此作為建倉的跟據

分享一個錯誤的投資策略

2008-02-01T09:16:00.000+08:00

講故事一定要有故事的主角, 那就是我~~

昨早(1月31日) 我很空閒咁求其選一些股票看看即市競價時段平衡價格
(反正都用月尾, 仲有100個免費即市報價, 浪費一下都好)
竟然俾我發現中煤能源 (1898) 競價低左成一蚊有多
我的直覺話我知這可能是一個好機會, 好快就選左兩三隻窩輪
到這一刻, 除了直覺可圈可點外, 其他都好正常
(心急累事零: 靠直覺, 因為靠直覺唔係大問題, 所以未算係第一個錯誤)

點知開市後中煤一直跌, 我所選的三隻輪都唔開價
我惟有即刻看其他輪的開價 (心急累事一, 選好輪, 其他輪不應作考慮)

睇左六七個才找到一個輪有報價 (6168)
我大約睇左條款可勉強接受即落盤
我計了一會, 我覺得我接受到用0.126買, 當時岩岩見到買入那一面是0.126, 就打電話入
(心急累事二, 應該比較多D唔同既輪, 太急)

我打電話時報個價己經高左, 我就決定以當時他報的賣出價承盤, 0.129
但落左盤唔見佢覆盤, 我就知個價又上移左,
我沒有等就高追, 最後0.135入左
(心急累事三, 無必要在這情況下高追)

看來無論今天個市如何. 我都應該盡快平倉
而且無論是賺是蝕, 這都是一個錯誤的策略

XXX XXX XXX

故事的下文, 唉.....繼續做錯決定.....

今朝早聰明的話, 就應該賺左走.....都有近一成回報~~
但我略為諗多幾諗, 就無掛到盤, 到了下午前曾輸近一成
(買入時心急沽出把持不定四, 買錯了就一定要走, 好似法興咁, 有理無理, 走)

結果, 更正確的說是中場結果: 由朝早掛0.151沽掛左大半日,
等到下午收市前有成交於0.150承左一百萬股無來就收市
換言之, 我今日都係走唔到, 希望在明天

XXX XXX XXX

預位寫故事下文(2)
我不希望出現故事下文(3)

美國減息半厘

2008-01-31T09:18:00.000+08:00

聯儲局繼續大力減息, 兩星期內兩度減息, 減左125個basis points
在我的理解, 議息減半厘, 會引起大市, 滙市及債市等出現一段受利率轉變影響的走勢
但今次前後減左125個bp, 債息固然持續下調
但滙市中, 美滙指數還未創下歷史新低. 難度歐元區的經濟將會受到次按風暴的衝擊?
日本歐洲加息機會甚微, 英國將繼續減息, 美元難道可以完全保住其價值?

而大市方面, 持續的減息已經不能令市場重拾升軌,
杜指兩年來都只能在約11000~14000區域上落, 美國股票市場的估值相對吸引
而香港在無好消息的情況下, 即使預期負利率的降臨,
大市亦回試250天移動平均線. 儘管如此, 我仍然認為現在只是牛市的調整

我在昨日沽出手上的16call, 不想在議息前持有窩輪.
等大市下調再買貨

附聯儲議息聲明:

The Federal Open Market Committee decided today to lower its target for the federal funds rate 50 basis points to 3 percent.

Financial markets remain under considerable stress, and credit has tightened further for some businesses and households. Moreover, recent information indicates a deepening of the housing contraction as well as some softening in labor markets.

The Committee expects inflation to moderate in coming quarters, but it will be necessary to continue to monitor inflation developments carefully.

Today’s policy action, combined with those taken earlier, should help to promote moderate growth over time and to mitigate the risks to economic activity. However, downside risks to growth remain. The Committee will continue to assess the effects of financial and other developments on economic prospects and will act in a timely manner as needed to address those risks.

Voting for the FOMC monetary policy action were: Ben S. Bernanke, Chairman; Timothy F. Geithner, Vice Chairman; Donald L. Kohn; Randall S. Kroszner; Frederic S. Mishkin; Sandra Pianalto; Charles I. Plosser; Gary H. Stern; and Kevin M. Warsh. Voting against was Richard W. Fisher, who preferred no change in the target for the federal funds rate at this meeting.

In a related action, the Board of Governors unanimously approved a 50-basis-point decrease in the discount rate to 3-1/2 percent. In taking this action, the Board approved the requests submitted by the Boards of Directors of the Federal Reserve Banks of Boston, New York, Philadelphia, Cleveland, Atlanta, Chicago, St. Louis, Kansas City, and San Francisco.

請求各位對spreadsheet 更新的意見

2008-01-30T21:37:00.000+08:00

所有最新網誌將暫時張貼在本文的下方. 多謝各位繼續支持

我用了近半年時間所設計的即時經濟數據spreadsheet (試算表)
因為考慮到伺服器的負擔及下載數據時的流暢度
本人決定只會設計最後的一頁
相信前後11頁的spreadsheet 已提供基本的環球經濟數據,
希望可以幫助各位網友更了解環球市場的脈博

在準備設計最後一頁的同時, 亦希望收集各位網友的不同角度的意見
令這spreadsheet 盡善盡美
如果各位認為有任何經濟數據值得加
有任何指標可以補上
有任何連結值得加上
有任何任何東東你覺得可以改善, 請留下你寶貴的建議
我必定會盡力改良

最後想籍些機會感謝各位網友一直的支持和鼓勵, 感謝各位的意見

~<最後一頁>~

擬定標題:
商品, 基金及地產

將會加上的內容:
香港個別基金表現取佳者, 分類基金表現最佳及落後者
香港上市基金及其最新公布之內在值
各地地產數據
商品價格, 存貨及周邊數據
各項指表更多 / 更詳細的解說

嘗試加入的內容:
MSCI 的指數

已知未能加上的內容:
香港期指期權即時 / 延時報價
SPREADSHEET有時的OVERLOAING問題
CHATROOM的人口上限問題

徵求:
有提供煤價的網站
有提供各地樓價, 尤其是英美樓價的網站
及各位網友的寶貴意見

再一次多謝各位的意見!!
特別鳴謝下列網友 (排名不分先後):
Jeffrey, twcheung, LungFai ,匿名 , kcyung, 匿名
及各位網友的支持和鼓勵!!~~

衍生工具介紹系列(六) -- ELI 三之二

2008-01-25T08:29:00.000+08:00

例二「可贖回」ELI
投資100,000元, 回報和以下四隻的(最差表現的)股票有關:
(386) 中石化 (941) 中移動 (1800) 中交建 (3968) 招行
決定投資 ELI 當日的收市價就是最初價格
投資期為最長12個月, 但因為每個月都有機會終止投資收回本金, 所以最短投資期為1個月

先講利息, 第一個月必然可以收到3100元的利息 (即本金的3.1%, 年利率37.2%)
以後每個月, 只有未贖回情況下, 而四隻股票的股價都在85%的最初價格之上,
換言之最差表現的股票跌少過15%
就可以繼續收到利息, 一樣都是每個月計3100元 (即本金的3.1%, 年利率37.2%)

而這個ELI有一個提早贖回 (提早結束投資期) 的機制, 就是每個月計一次,
當四隻股票的股價都在96%的最初價格之上, 換言之最差表現的股票跌少過4%時, 投資期結束
該月可收到3100元利息及10000元本金, 不用接貨, 亦不會再收到任何利息

最後就是12個月後結束時的本金處理
首先到時亦會計一次是否會派息, 一樣是3100元, 如果收足12月個息, 即
每個月計一次時, 四隻股票都在85%以上 (最差表現的跌15%以下), 但又都在96%以下 (最差表現的跌4%以上)
就可以收足12期息共37200元連全數本金
但如果到到期日, 最差表現的股票跌低於85%的最初價格之下的話, 不但沒有最後一期的利息,
而且需要以85%的最初價格用本金100000元全數買入接貨
但這個ELI又為投資提供一個保險, 就是只要每一隻股票在開始日至投資期結東時
未曾試過低於最初價格的65%, 則免除投資者必須接貨的責任, 可以取回全數100000元的現金

天下無免費的午餐, 為甚麼可以有潛在高達年息37.2%的利息回報呢?
首先, 耍取得全數37200元, 就過12關取得每一個月的利息, 這不是想像中易,
首先除了第一個月是保證的利息外, 其他各月結算時四隻股票都不能低過85%,
亦不能高於96% (否則會觸及贖回機制結束投資)
如果各位明白ETI 三之一的內容, 就會估到這非常高的利息是因為:
你在SHORT PUT一籃子的股票, 而且更準確的來說,
你在SHORT PUT 將會是最差表現的, 而且你事先不知那一隻的股票
基於不確定性及SHORT PUT 最差表現的股票, 加上近來大市極波動
這一種 ETI 的息率是非常高的
即使接貨價位低至85~79%, 鈎三隻股票通常都可以有年息24% 以上回報
鈎四隻股票通常都有高達 30% 以上回報
我不停講所謂的潛在回報有多高, 希望能令各位即時有以下感覺: 不但是有機會賺多少,
是一個不簡單, 風險最難控制及最高的 ELI 產品

要留意的有三點:
1) 當然和越多的股票掛鈎, 潛在回報越高, 但要留意如果所掛鈎的股票並非同一行業,
就要同時受各行業的利淡因素所直接影響 (因為將有可能要高價接最差表現的股票)
2) 除了不要寄望能夠十二個月都沒有贖回外, 更不要期望輕易收到利息,
四股同時在85%之上不是想像中容易, 尤其是高波幅的投資環境下
3) 雖然有65%的保障, 只要四股皆未曾跌越65%即不用接貨, 但將會損失一年的利息 /
一年的投資機會成本

優點:
在大市缺乏方向時, 都可以賺取超高息 (年息約24~38%)
如果你同時對所掛鈎的股票都有信心, 又明白風險雖然很大但你能承受,
亦可買入此類ELI 來作 SHOUT PUT

缺點:
有心理準備投資 ETI 是毫無流通量, 一定要玩到到期日, 而且無法輕易對沖
這是一個有上限回報, 但可能接近完全輸光的遊戲

結論:
這是衍生工具的買賣, 如果不明白全部合約內容, 切勿輕易買入 ETI
另外, 這是有上限回報, 但最惡劣情況下可以輸掉所有本金, 一年來只換來2000元利息
(若年利率24%, 一買入後其中一隻股票跌至0元, 維持了一年.
所收的2000元是第一個月的保證利息)
我到現在都想不到辦法拆開這個ELI, 我相信此ELI非能以簡單的金融產品模擬.
即使大市暴跌, 你亦難以作對沖, 因為這ELI不是SHORT PUT 一籃子股票
而是SHORT PUT 一籃子股票中將會成為表現最差, 同時無法事先預知的那一隻
這種ELI是最難評估買入後所承受的風險. 加上有65%的保護,
令整個ELI結構非常複雜, 如決定作此類ELI投資, 必須完全明白當中的條款及細則

美市升300, 上下波幅600

2008-01-24T08:48:00.000+08:00

先講昨日大市急升2332點, 越半恒指成份股及國企成份股升近 / 升越一成
和昨日ADR 所預計的升幅, 2600點, 作比較, 只是升了當中的九成
而且我昨日都已預期大市將上升至24000樓上, 所以昨日的升幅只是在我預期的下限範圍

今日大市又不知會否出現升過龍情況
我手上的16CALL 要睇今朝早市況作買賣決定.
其實昨日16新鴻基地產的表現只是和大市同步, 輸給一眾內銀股及保險股
我期待地產股將有優於大市的表現, 否則這次CALL 主要是賺了預期以外的利潤
和我步署時不吻合, 即使賺了, 都是要離場

今個月1月30日期指結算, 和議息日非常接近, 方便作出預測
昨日期指高水, 未平倉合約大幅下降, 今天朝早應該會繼續夾淡倉不手軟
美國利率期貨再度預期有機會減息0.75厘, 我無講錯
投資者預期有24%機會再減多0.75厘, 即減至2.75厘
我雖然CALL地產股, 都無咁大夢想, 如果減多0.5厘, 對我的倉位都有不錯的正面影響

現在最多人問的應該是: 現在是牛市的熊市?
前日的最低位, 差不多跌至曾氏通道75%樂觀線的下方
即使升左2332點, 恒生指數 PE 現為18倍, 是時候用基本分析
究竟公司盈利是否走下坡? 經營環境是否惡劣? 中國經濟增長是否已經完全放緩?
次按的問題將無法在今年上半年得到圓滿解決, 有些人更相信次按將影響數年,
甚至就是踏入熊市的主因, 那麼, 美國救市是否將完全無效? 減息後是否仍然步入急速的衰退?
香港在分享中國經濟發展期間跟美國減利率下, 受著外圍利淡因表,
是否會令大市跌到20000點, 甚至15000點樓下
現階段, 我還是看牛市未完.

升2500點?

2008-01-23T08:45:00.000+08:00

雖然我買左call, 但我都不會一口講定個市一定會反彈2500點
但adr 計算出來的結果顯示恒指會上升至24000點樓上,
如果今日裂口高開1300點最後升近2000點, 在圖表派眼中將形成弧島 + 雙日轉向
即使後市向淡, 亦會受減息預期支持

昨晚美國多年第一次突然減息, 一減就減左3/4厘
破左20年來一口氣減最多的紀錄, 最精彩係美國期貨還要預期1月30日的議息結果是
有八成機會再減多半厘, 換言之目標利率或將會下調至3厘水平
香港今日最少跟減0.5厘

adr計到恒指要升2600點, 國企要升1800點
今天可以看看究竟這個adr計算公式及其結果是否值得參考

如果今日升越2750點, 我知無可能, 但我係到多口講一句
如果發生的話, 你到期時又想追買入, 請三思.

積極考慮今個月沽出昨日買的16 call
原因有二:
1) 今次突發減息是預期之外, 即我賺了預期以外的利潤, 沒有必要一定繼續承擔窩輪的高風險
2) 昨天的買入是技術性買入, 是針對技術分析層面上買進, 如果出現急升後見阻力, 自然值得平倉

兩日跌近3500點, 技術性買入

2008-01-22T19:07:00.000+08:00

估不到今日大市以跌2000點以上來收市, 今日一朝早選了兩隻窩輪
一隻call 中移動, 一隻call 新鴻基地產, 計了一輪, 自然為自己set 多個discount
原本打算今個星期日日掛盤等人沽貨俾我
估不到大市轉眼急跌千多點, 以持續性裂口轟穿250日牛熊分界線
觸發長線投資者的沽盤, 成交急升, 開市後半個鐘決定照掛盤call 新鴻基地產

一隻較同類低引申波幅, 價內, 非常低實際槓桿, 及近一年期的新鴻基地產 call 輪
主要捕捉超賣反彈, 減息預期及負利率對地產股的正面影響

掛了近兩個鐘頭, 在午市前成功買入
其實黎個市相當大波幅, 而且岩岩穿牛熊分界線, 我都不敢買入價外輪
先睇大市會否真的見短期底, 試一試250日線的阻力
加上等待美國是否出招救市. 這次入市只是技術性買入, 後市未明朗

中國股市今日表現亦不太好, 且看這幾天地產股表現如何, 希望自己眼光不太差
但一定要守止蝕, 暫定止蝕盤定在正股新鴻基地產127元
各位博反彈的網友, 謹記嚴守止蝕

難道滙控一開市見110元 ?

2008-01-22T00:24:00.000+08:00

昨日恒指大挫1383點, 這網誌研究的是未來走勢為主, 暫時不探討跌市之因.
反而研究一下後市去向. 究竟幾時才時最後一跌呢?~

英國大市急挫近5.5%, 英國滙控報約108.2元, 比香港收市低5.4元
依現在滙控每一元上落貢獻恒指31.58點計算, 單滙控即為恒指貢獻 170 點跌幅
即使有些接貨盤守住110, 單一隻滙控都令恒指跌113點
250日線現在還處於上升階段, 每日大約升13點, 明天250日線將會上移至23500點 (誤差少於3點)
大戶做淡, 滙控中移四行二保共佔大市45.8% 比重, 恒指一定受到空軍強攻
以裂口推算, 上星期是突破性裂口跌破三角形支持位, 咁明天應該會出現多一個裂口,
未知是持續性裂口抑或消耗性裂口, 但淡友以裂口撕破牛態分界線可帶起一輪沽壓

技術分析上, 如果以八月最低為升浪的起點, 回調 2/3 的水平為 23577點, 和250日線吻合
如果要完成三角形的量度跌幅, 則要跌至22500
所有主要的技術分析指標都向淡, 從圖表派及大戶怖署角度看, 明天大市會下試23200的水平
滙控中移四行二保將再成為跌市主力, 換言之, 博反彈最好用地產股

基礎分析層面上, 環球拆息其實在過左年關後回順
換言之, 銀行體系的資金不足情況已見舒緩, 在半厘或以上的減息預期下,
可進一步穩定信貸危機. 事實上, 信貨市場開始走上坡
現在面對兩個最大問題: 1) CDX 違約掉期息差拉闊至多年來新高 2) 美國經濟數據
最壞的時間未必已經到來, 但壞消息已大致湧現及在大市反映

在美國沒有開市的情況下, 投資將更受市場情緒所動搖
明天定一個低價或會接到一些平貨.
雖然未知幾時見中期底, 但相信這兩三天見短期底機會甚高, 跟隨大戶平淡倉時小注做好

衍生工具介紹系列(五) -- ELI 三之一

2008-01-18T21:35:00.000+08:00

接下來的三篇則講另外一個衍生工具的話題: ELI (Equity Linked Instrument)

為了方便一些未曾聽過ELI 或者未清楚甚麼是 ELI 在此先行舉出三個例子,
我會在例子後作更詳細分析

例一
投資100,000元, 於一個月後必定收到年利率為24% 的利息, 即2000元.
但本金和中國人壽一個月後的表現掛鈎. 假設投資ELI當日中國人壽為36元正
如果一個月後當日中國人壽的股價上升或下跌不多於7%, 即高於33.5元, 即可收回全數本金.
但如果一個月後當日中國人壽的股價跌超過7%, 即低於33.5元時,
那100,000就必須以33.5元 (無論當時市價是多少, 只要低於33.5元時) 全數買入中國人壽的股票
換言之, 你會收到大約2985股中國人壽 (無論當時市價是多少, 只要低於33.5元時)

這通常稱為高息票據, 在特定條件下可享有一個月的利率高達年利率24% 或 2000元
當一個月後中人壽升或跌不多於 7 %, 則可取得最高潛在回報
惟如果跌超過7%, 你就要用 33.5元 (這必定高於時市價) 來全數買入中人壽及取得2000元利息

天下無免費的午餐, 為甚麼可以有高息呢?
其實這是一個 short put 的遊戲, 換言之,
你收取"保金" (高息) 來保證當中人壽下跌時會高價接貨 (short put是睇好的投資策略)
中人壽升當然無問題啦
但如果跌超過7%, 就要接貨, 即使一個月後跌到10元, 都要以 33.5 元接貨

優點:
在大市缺乏方向時, 都可以賺取高息
如果你想SHORT PUT 中人壽, 買ELI 是不錯的方法

缺點:
有心理準備投資 ELI 是毫無流通量, 一定要玩到到期日
(這種ETI這缺點問題不算大, 請參看下文備註)
這是一個有上限回報, 但可能接近完全輸光的遊戲
如果中人壽急升至100元, 你一個月內的回報亦只會是2000元正

結論:
這是衍生工具的買賣, 如果不明白全部合約內容, 切勿輕易買入 ELI
另外, 這是有上限回報, 但最惡劣情況下可以輸掉所有本金, 只換來2000元利息
(這是當中人壽一個月後跌至0元)
如果:
1)你認為大市缺乏方向, 大幅下跌機會不大, 並已有準備到位會低吸中人壽時,
2) 你想SHORT PUT 中人壽並完全明白當中風險, 亦有接貨的準備時,
此ELI才值得考慮

備註:
其實這種ELI流通量低, 只是令你無法即時套現, 但不會影響你轉身或"平倉"的機會
雖然你無法終止這種 ELI, 但如果股價下跌至你不能容忍的地步
你可以定下止蝕價, 到價時在市場上買入適量, 相近到期日的股票PUT輪作對沖風險用
這樣就可以鎖定回報 / 限制損失
但切記, 除了此種 ELI, 其他ELI甚少能作出完全對沖的行為, 請切勿低估ELI的風襝

美林業績都出埋, 壞消息已大致出盡?

2008-01-18T07:24:00.000+08:00

如果各位網友一直有看這個網誌, 便知道我很少自己真真正正去估壞消息去到尾聲
我會靠大戶的做市手法去評估未來的走勢.
昨日美股急跌, 油價金價都因為衰退預期而急瀉, 可見越來越多投資者認同衰退的看法
波羅的海指數由高位11000點跌番去7000點樓下, 即下跌36%以上
亦反映出環球經濟活動可能大幅減少. 航運股或已跌至合理水平, 長線投資者可候機買入
但短炒者不宜以航運股為目標

美林宣怖近虧損近100億美元的季度業績後, 一晚暴跌 10.24%.
而杜指三十隻成份股中, 全線下跌, 當中以wal-mart 表現最好 (不過都係跌)
美國利率期貨顯示, 1月30日聯邦儲備局減息機會維持約56%減半厘, 44% 減0.75厘
儲備局自1990年起沒有試過減0.75厘 (但試過加息0.75厘)
我估計月尾會有一些政策, 配合減息半厘來舒解燃眉之急

講番香港, 期指未平倉合約充份顯示今個月大戶是淡倉底. 如果假設他們在月尾前要平倉離場
這需要在市場上積極掃期指才能平掉他們寵大的倉位
其中一個最簡單的方法可能係今日裂口低開, 做出一個毫無買盤的氣氛
( 今天要裂口低開不是想像中易, 昨日最低位為23957.61,
如果要出現裂口, 即要開市暴挫1170點, 夠恐怖吧!)
跟住在恐慌情緒下"暗渡平倉", 甚至買少少期指做 d 好倉等伯南克救市

雖然說今天星期五, 每到星期五都有少少淡風
但我當然沒有把握發生以上咁恐怖的市況. 所以今日未平倉合約, 高低水情況及大市走勢起關鍵
"投資的我" 已經要怖署掃貨, 地產股自然是首選, 內需股亦是不錯的選擇
"投機的我" 就以借勢而行, 今日大陰燭直插, 自然繼續觀望, 若如上文裂口低開,
又出現大戶平淡倉的手影, 則可短炒地產 , 內銀, 及 AH 大折讓股
( 順帶一提, AH股平均差價拉闊至半年來最高)

衍生工具推介:
長線: KODA ELI 滙控 / KODA ELI 新鴻基
短線: PUT 港交所 / 候低 CALL 地產股 / 中移動
(請留意衍生工具的風險, 認清衍生工具的條款及明白不同情況下的回報才作投資決定)

花旗交出極差的業績, 恒指確認跌破三角形

2008-01-16T08:59:00.000+08:00

連續三天的大陰燭不但削弱了好友反攻的本錢, 而且令走勢非常惡劣
大市已跌破三角形的支持區, 今日將測試九月的大型上升裂口, 24600~25300 的支持
今日金融股相信是重災區, 滙控今天將最低見118.2, 港交所或見178元
相信要待美國更多的大行公怖業績才能肯定後市去向
有些投資想買入滙控, 其中一個好方法就是用 KODA ELI 方式收集, 但不用急住今日就去買
投資 KODA ELI 滙控, 可考慮在116附近才以KODA ELI 收集

減息機會升到不知那裏去了!

2008-01-12T09:03:00.000+08:00

我以為系統計錯數, 點解可以有高達40%減0.75厘? 玩到咁大??
小心check過, 減息機會真的升到非常厲害
相信投資者認為聯儲局會在議息前突然減息
(但投資者已認為會突然減息, 咁算唔算突然減息?)
跟住議息日再減, 我一直都唔覺得美國需要減息, 亦唔覺得次按需要去救
即使救, 請不要用一些推向自己去不歸路的方法去救
密歇根大學消費者情感指數跌到去74 (預期數值)
投資者擔心美國經濟增速放緩可能導致全球原油需求減少, 油價由100美元回落至93美元
但以美元計價的商品則急升, 金價轉眼就900美元, 今年1000美元樓上不是無可能
波羅的海指數由11000跌到e+ 7949, 航運股想升都難, 過多排航運股就好有吸引力
匯控跌到傻左, 再跌可以玩博反彈一兩天, 但這是高風險的遊戲
2日線仍然未能突破19日線, 星期一即使跌得不多, 也很難倒升
期待伯南克可以主導市場的情緒, 而不是人人話要減又跟減,
減到三厘或以下或者可以遮左次按的影響, 但未來, 滯漲的風險只會更大
這不是救市方法, 這只是一場賭博, 重申. 滯漲是經濟體系中最惡劣最難搞之一

PE (市盈率) 的計算

2008-01-10T13:36:00.000+08:00

PE PRICE / EARING RATIO 市盈率, 即是"股價"除"每股盈利"
或可看成 "總市值"除"全年盈利". 但股票的平均PE 應如何計算呢?
例如A公司的PE是100倍, B公司的PE是25倍, 那麼兩間公司的平均PE是多少呢?

好明顯, 62.5倍, 是最多人會答的答案.
有些人可能感覺到62.5倍不是正確, 但會覺得可能62.5倍是一個合理的估計, 不會相差太遠

等我試下解釋答案是多少~
市盈率有一個意思是: 假設公司盈利能力不變下, 公司的盈利要多少年才等同你原先的投資金額
假如你投資100元在A公司, 每年每年有1元的盈利是屬於你的持股
而投資100元在B公司, 則每年每年有4元的盈利是屬於你的持股

換這之, 每200元, 兩間公司可以產生5元的盈利. 或 PE 比率 200/5 = 40 倍
即兩間公司平均市盈率應為40倍, 可見坊間很多人的計算結果都會有大得不可接受的誤差
這個計算結果的原理和以下問題類似:

如有間車由X去Y時速為100km/h, 跟住原路由Y去X時速為25km/h,
咁全程平均時速時多少?

在數學上, 這是計算數字之間的調和平均 (Harmonic Mean)
http://en.wikipedia.org/wiki/Harmonic_mean
就以兩間公司為例, A B 公司的平均市盈率的倒數是:
"A公司市盈率的倒數" 及 "B公司市盈率的倒數" 的平均數

在spreadsheet 中, http://www.editgrid.com/user/thomaswu0530/all-in-one
美股的平均PE 是由單純的調和平均 (Harmonic Mean) 計算出來
而港股恒指及國企的PE, 則用佔大市比重的加權調和平均計算出來
真實反映兩地指數成份股的真實 PE Ratio

三角形

2008-01-08T13:13:00.000+08:00

今日講一下三角形. 當然不是指會考所學的三角形, 而是現在恒指所形成的下降三角形
今次下降三角形在30000短期頂後即時出現, 較一般常見的下降三角形在跌市中出現為罕見
理論層面上, 下破下降三角形較上破下降三角形的機會大, 而且有量度跌幅
當股價完全跌破下降三角形支持線一兩天仍未能重覆支持線之上 (不需要成交配合)
其量度跌幅為三角形中第一個升浪浪頂至支持線的距離
如果以恒指現在的三角形計, 即約 30000 - 26000 接近 4000 點

那麼為何我會認為這是一個成功的下破下降三角形的機會不大呢?
首先這個三角形不是在市況很差的情況出現, 反而在相對較高的水平
加上這個三角形成交近日又見上揚, 而且大市波幅在三角形未段仍然很大
這減弱了三角形成功的機會. 所以我不睇好將會出現下破下降三角形

如果真的下破三角的支持位, 而且一兩天內不能重番支持位之上
那麼都要作出策略性的沽貨行動. 因為成功下破三角形的量度跌幅,
量度跌幅跌至22500點左右, 不論是否真的跌至此水平, 到時減磅是必須的

日本一開市已經低開500點

2008-01-04T08:49:00.000+08:00

日本連續兩天都唔開市, 一開市當然要補番之前美市大跌的跌幅, 無計

但香港今日可否鬆一口氣呢? 很難說, 現在支持位主要在100日線及三角形底部
即26800~26300附近. 今日未見有理由可以跌穿這個範圍
要留意今日內地銀行股會否繼續俾人力沽, 如果正如新聞所說基金換馬而大舉沽內銀
今日應該見唔到明顯既反彈. 如果沽壓持續, 投資者要走為上策

究竟三角形走勢會點發展呢? 其實三角形只是整固形態, 可以上破, 亦可以下破
現在三角上阻力線約為27500, 而下支持線約為26300
如果成功的上破三角形走勢, 必須有成交配合來上破上阻力線, 到時恒指可望上升至30000點
如果成功的下破三角形走勢, 只需兩天全日恒指都在下支持線以下即成立, 到時恒指下望22500點
我個人看, 這個三角形走勢最終會以上破三角形走勢或失敗三角形結束
下破三角形走勢機會唔算大

PS: 失敗三角形的走勢和其名相同, 即表示三角形整固後對後市完全無啟示作用

12月投票問題: 除左決定PUT定CALL及選擇正股外, 選輪時最主要考慮的條款是甚麼? (多選)

2008-01-03T13:46:00.000+08:00

12月的問題是有關選擇窩輪時的方法, 當中最多人留意的竟然出現三項相同冠軍:
引申波幅, 距離到期日的時間和街貨量,
分別有56% 投票網友認為是主要考慮的條款之一
接下來行使價, 實際槓桿和成交量則有47~49% 投票網友認為重要

其實聰明的網友看到我設計的問題, 就知道不會只是講結果咁簡單

首先, "槓桿" 的重要性是遠遠低於 "實際槓桿", 因為槓桿所代表的數字並不足以作投資決定
睇條款時亦要留意 "槓桿" 和 "實際槓桿" 的字眼, 睇錯的話很易做錯決定!

另外 "打和價" 其實和 "溢價" 相同, 我經常會用 "溢價" / "剩餘年期" 和 "引申波幅" 比較
這可以更清楚以上三項數據的關係.

最後我建議可以嘗試理解 "引申波幅敏感度"及"每日時間耗損值"
雖然較少網友運用以上數據作選輪依據, 但其實以上數字非常有用
因為以上兩個數據更有效反映持有窩輪所承受的引申波幅風險及時間值風險
在現在大市波幅偏高的時代, "引申波幅敏感度"及"每日時間耗損值" 都會明顯夠以往上升

08年, 新一年新挑戰

2008-01-03T07:11:00.000+08:00

這篇是08年第一次寫網誌, 我係度向各位先說一聲新年快樂, 事事順利
當然重有最重要的投資回報 (包括金額及知識) 不停上升!!

可惜香港承上星期五美市低開紅盤低收, 仲要美元兌港元急升,
當然不能即時話有資金離場, 但要繼續留意美元兌港元, 港股走勢及
香港銀行拆息綜合估計資金流向
美國開市後又因為製造業數據顯示11月美國製造業不再擴張
雖然即時令加息機會急升, 由90% 加0.25厘 + 10% 唔加息
升到去 76% 加0.25厘 + 24% 加息 0.5 厘
而vix指數重上夠高的水平, 看來今次並未見底

油價因為預期美國石油庫存續續下跌而上升, 且看今晚的數據如何~
而新加坡第四季的 GDP 出奇跌至負數, 看來今年香港大市第一關係公司公怖業績時
公司盈利能力是否已經受環球經濟氣候及高通脹而走下坡
中資保險股的盈利和A股掛鈎, 可能中止其盈利的高速增長, 對股價或構成壓力

波羅的海指數跌破9000大關, 反映航運業亦預期環球經濟氣候有大幅轉壞的風險
如果美國及英國等經濟數據繼續差過市場預期, 航運股, 尤其是岩岩大肆擴張的
將會面臨沉重的沽壓

今年滙市最有心水係沽英磅. 英國尚有最少半厘的減息空間,
美滙指數今年上半年或會在 74~79 水平上落, 關鍵在於歐元區會否踏入減息週期
另外美國減息亦助張了美國 (及無奈的香港) 的通脹情況, 相信資源股會再受追棒
今年第一日金價就創新高, 相信今年可以上試930~950水平,
如果中印黃金需求繼增, 或有機會上試1000元的水平!!
今年油價高企在所難免, 油價升抵100美元的話, 滯脹的可能性就會越來越高
我一直強調, 滯脹是經濟世界中最難搞的東東,
一旦確立滯脹, 單靠市場機制及貨幣政策將無法令市場走過滯脹的陰影
即使香港及中國, 都不會單靠內需及自由行就能夠和美國滯脹劃清界線
相信美國步入滯脹的話, 六至九個月後中國及香港的經濟增長會大受影響

講番恒指, 今日將下試26900附近, 暫時看來, 在可見的未來會下試至26350
測試三角形的底部. 到時會向那個方向突破還要看美市及期指大戶怖署
引申波幅已經回落不少, 到時有心水可以用窩輪捕追走勢
到一月尾才議息, 如果要夾低個股市黎博減息, 今個月都幾危~~~

信貨危機的數據: iTraxx

2007-12-24T23:41:00.000+08:00

好多投資者都明白, 從美國國民生產總值 GDP 看, 美國次按所佔的金額微不足道
但因為雪球效應及銀行同業互相不信任所引起的信貸危機, 卻直接打擊市場信心

先講下信貸危機的最惡劣下場如何, 讓各位明白信貸危機有多危險
現在銀行已成為經濟的主脈, 銀行之間又有很多交易及合作, 又為各界提供發展的借貸
所以銀行和銀行之間拉得更緊密, 銀行和經濟亦唇齒相依
如果銀行體系受到動搖, 經濟將會以驚人的速度崩潰
所以各地中央銀行必定會對任何可預見的銀行體系危機必定作出不借代價的救亡措施

在歐洲, 有一些衍生工具是用直接和信貸風險有關: 信貸違約掉期 Credit Default Swap

信貸違約掉期 Credit Defalt Swap是一種基於公司債券與貸款的衍生産品，
買入CDX 產品可以說是向賣方交出"保險費", 將相關風險轉介俾賣方
這點和認沽權證非常相似, 就以: 中人壽認沽證行使價 35元, 到期日 08年12月31日為例
買入認沽證的投資者如果一直持有至到期日, 就是向輪商交出了輪價 (保險費)
將中人壽在一年後跌破 35 元的風險轉介俾輪商. 輪商雖然以現金補償投資者
因風險引致的損失 (即被投資者行使, 輪商需要付出: (行使價-結算價)/換股比率)

而iTraxx 就是構作了信貸違約掉期 Credit Default Swap讓投資者對沖 / 承擔相關風險
每張價值1000萬美元債務, 而報價為點子 (即0.01%, 或每點子計1000美元)
如果參考主體沒有發生違約，那麽受保護的買方需支付5年的CDS息差，
每點子每年需支付1000美元作保金，而賣方不用支付任何費用；

但如果在5年中發生違約，那麽受保護的買方停止向賣方付款，
同時賣方要向買方支付1000萬美元，換得參考主體發行的票面價值爲1000萬美元的債券。
即只要一發生違約事件, 買方就有權行使將手上的債券全數以面值價格轉售給賣方
當違約事件發生, 相關債券價格其實會大幅下挫, 甚至毫無市場. 換言之賣方承擔了違約風險

這可見iTraxx價格可以用來評判公司違約的可能性。
違約受保護的買方每年支付的基點稱爲CDS息差。
隨著參考主體的信貸質量下滑，Credit Default Swap息差便會上漲，
意味著投資者對公司信譽的信心降低，反之亦然。

就以歐洲iTraxx企業信用違約交換指數為例,
報價的點數代表保障每千萬美元相關債務五年內不會違約的成本. 如果報32點子,
意思是:保障歐洲公司的1000萬美元債務五年內不會出現違約的"保費" 為每年32000美元
12月24日時, iTraxx Europe 5 Years 報 50.75
即每年要付出債券面債的0.5%才能換取違約 "保險"
2007年內錄得最高的是11月, 最高報 60 點子以上

另外 http://www.editgrid.com/user/thomaswu0530/all-in-one 還展示日本, 澳洲及
亞洲 (不包括日本) 的企業信用違約交換指數
該指數下所選用的參考主體都是一籃子公司債券. 就以 iTraxx Europe 5 Years為例
就選用了125間公司, 詳情可參看: http://www.itraxx.com/

而CDX.NA.IG 5Y代表一籃子美國債券達投資級別 (bbb級或以上) 的信用違約掉期合約的指數
顯示保障每1000萬美元五年債務要多少點子 (每點子每年保金1000美元) 的保費
CDX.NA.HY 5Y則是代表高收益級別 (bbb級以下, 非投資級別)
的信用違約掉期合約的指數, 顯易易見, CDX.NA.HY 5Y 一定非常波動及敏感,
而報價點數必定遠高於CDX.NA.IG 5Y. 它們本身及之間的差距亦是信貸風險的最要指標

http://www.editgrid.com/user/thomaswu0530/all-in-one
將每日自動更新以上提及的所有數據, 讓各位網友可以緊貼相關資訊!

續談衍生工具

2007-12-24T09:22:00.000+08:00

衍生工具的定價主要視乎正股的表現, 所以衍生工具的數據備受部份投資者重視,
但正如網友所說,未平倉合約開倉係一對對即call同put。
所以就有問跌市時OI升，點解可以話做淡倉

首先期指有按金制度, 做每張期指都要放低一定金額, 所有盈虧即日計算
換言之, 期指係無得守, 如果出現一段不利的走勢, 投資者的倉位可說必須放棄
在跌市時有能力累積倉位的, 絕大部份都是淡友, 並可預見將主導未來的後市

這點有些似大市大成交下升市, 當大市升成交急增, 除左表示買入成交大增,
其實沽出成交都大增. 除非出現技技分析上利淡信號如消耗性裂口
否則我們都會睇作為主動的買盤成交, 並推論未來走勢繼續看好

另外講多少少衍生工具數據分析:
A) 通常期權的大倉位都是被視位重要的支持位 / 阻力位, 因為預期會出現護盤
換言之, 我們會視做期權短倉的人更有財力 (事實上做期指短倉按金有時較長倉高十數倍)

B) 期指高低水雖然很易受季度派息所影響, 而且扣除除淨理論上應有90點的高水
(指恒指現水平每月月頭時即月期指的理論高水水平約為90點)
但只要事先計算及扣除除淨, 掌握理論高水點數,
即可以高低水, 配上未平倉合約等數據分析

談衍生工具

2007-12-22T20:10:00.000+08:00

07年尾大市成交額大減, 相信基金等大戶提早收工放聖誔假
大市繼續以反彈為主, 成交keep住咁低, 不敢說已經轉勢.
如果估07年恒指會係邊個位收, 我會估28200左右啦
反而可以把握黎個時間, 加強editgrid的財經數據,
目標係踏入08年之前做多兩頁 + 加強 "AH股"
而黎幾日網誌則分享下投資的小小心得, 不用KEEP住講個市, 反正我還是認為是小反彈

回應網友大頭的提問, 港交所未平倉合約淨數可以穩約反映大戶在期指的倉位
當中我見最多投資者運用此數據的方式有二:

第一) 單看未平倉合約淨數的水平
如果數額比較大, 代表好淡雙方的爭持愈激烈, 可預期未來大市拉鋸性較大.
10月未平倉合約淨數每日平均在45000水平, 恒指由27000推上至31000
11月未平倉合約淨數每日平均在44000水平, 恒指由高位急速回落 (月尾有反彈)
12月未平倉合約淨數每日平均在60000水平, 全月來說較波動
甚麼?? 你們覺得好主觀性? 或者吧, 因為我自己都只是參考下, 唔會單用黎個方法估後市

第二) 未平倉合約淨數轉變配合期指轉變
A) 期指上升時, 未平倉合約淨數上升, 好倉主導繼續開盤, 利好, 升市可期
B) 期指上升時, 未平倉合約淨數下跌, 好友不認同升勢, 利淡, 應有回吐
C) 期指下跌時, 未平倉合約淨數上升, 淡倉主導繼續開盤, 利淡, 跌市可期
D) 期指下跌時, 未平倉合約淨數下跌, 淡友不認同跌勢, 利好, 應有反彈
以上四點最有用, 對 (即月) 後市有一定啓示作用. 有些投資者還加上以下兩條RULE:
E) 期指上升時, 未平倉合約淨數不變, 利好
F) 期指下跌時, 未平倉合約淨數不變, 利淡

網友yamworld提出, 唔係好明未平倉合約開倉係一對對即call同put。跌市時OI升，點解可以話做淡倉，因為係好淡一齊開

時間關係, 下回再談^^

大市在年結前以反彈為主

2007-12-20T12:18:00.000+08:00

有網友問及近來全球經濟都好似受到緊縮信貨的影響, 會唔會32000就是牛市的盡頭呢?
無可否認, 近來環球都受到信貨緊縮的影響, 港股更受到中國宏調及直通車誤點所影響
港股亦一改之前大升之勢, 在29000~26000上落, 成交亦見明顯下降,
但我看恒指在現水平整固後, 可向上再度挑戰30000點大關. 本人不擔心短期內出現熊市
如果買入正股, 可以考慮在恒指整固後才買入, 下跌浪計, 現在有兩個可能走勢:
1) 曲拆形, 可能下試至25000樓下
2) 三角形, 在26000附近見底
如果今回反彈浪可衝上28000樓上, 則三角形機會較曲拆形機會大, 可在26500樓下買入
否則宜繼續觀望, 保留實力

另外回答sum的問題:
未平倉合約淨數可參看:
第一手資料: http://www.hkex.com.hk/futures/oi/oi_F.asp
(下載後即可查看, 港交所總是將重要的數據放在最難搵到的地方 ><)
二手資料: http://money.softbath.net/stock/open_interest_200712.htm
(不是官方網, 但值得推介. 留意數據是即月未平倉合約數量, 月頭月尾受轉倉盤影響很大)

未平倉合約(OI)的數量可以看出大戶是否積極怖署,
而變幅則可以和期指升跌及高低水點數一齊分析大市去向. 12月以來, 大市向淡,
蓬大市升OI跌, 而大市跌OI升, 可見大戶是大市升時平倉, 跌時開倉可見是做淡大市
所以我預計當時大戶對今次升近30000不大看好, 至低限度有保留.

最後多謝以上兩位網友, 及其他網友的支持^^

港股繼續受壓, 衍生工具的市場數據不滯

2007-12-16T16:06:00.000+08:00

美市繼續走弱, 港股面臨的沽壓越來越大, 看來27200~27000點將繼續受到考驗
唯有期望地產股可否頂住個市, 減低跌幅

美國今個星期五為三重結算日, 加上港股投資氣氛受到重挫, 又要擔心中國的宏調,
看來今個星期還是偏淡,
內地地產股相信將成為針對性的宏調所影響, 內地樓價開始回落, 相信繼續是重災區, 中短線皆不宜買進
而銀行保險股亦受調高準備金及潛在加息影響, 調整尚未完結
航運股則受制於四方面因素影響:
1) 航運股重要指標: 海羅的海指數見頂回落, 12月12日報9936, 較最高高位下跌一成
2) 長實不停減持其手上的航運股, 令投資者對航運股更失去信心
3) 投資者擔心油價高企成本上漲不能轉介俾消息費者, 影響公司邊際盈利
4) 部份投資者相信美國經濟將步向衰退, 帶動全球對航運需求下降

回一回, 或者可以令08年的升幅更好, 看來今年不要說30000, 能否收於29000樓上都成問題....

雖然美國曾大市200點, 尾市曾倒跌, 港股跟中日跌市

2007-12-13T13:34:00.000+08:00

日本一朝早已低開百點, 中午休市過後大幅下滑, 幾分鐘暴跌多一百點再向下滑
香港時間一點三 (日本時間兩點三) 日股報 15600 樓下, 跌越330點
日市16000有很強的阻力, 跌300幾點亦是近月最大單日跌幅 (日本仲有一小時才收市)

中國股市亦見回吐壓力, 開午市時指數回落約1%~2%
香港在12點鐘過後應聲下挫, 沽盤一時間大量湧現, 大市在午市前未能完全消化沽盤,
香港開午市後有機即時插穿28000, 持有CALL等看好的衍生工具要非常小心

午後即市防線為28000, 下一條則退守27800, 今日將借勢填補之前上升的裂口

美國減息25點子, 貼現窗跟減25點子

2007-12-12T10:20:00.000+08:00

美國雖然一如預期減息25點子, 但貼現窗只跟減25點子
令投資者擔心不足以扺消經濟因次按引申的問題而引起衰退的可能,
美國經濟疲弱隱憂未除, 影響環球股市氣氛

美國下次議日為08年1月23日.
最新美國利率期貨顯示, 投資者預期減息機會是100%, 當中有94%預計再減25點子至四厘
而6%則認為會減息半厘至三厘七五水平
我認為美國08年上半年將減息至3.75厘~3.5厘. 加上是大選年, 相信美息會繼續下調
這自然對美元非常不利, 尤其是歐元兌美元, 有望升破1.5的非常重要心理關口
但相信美股很難再大幅度下跌 (除了金融股外)

中國公怖的通脹高達6.9%, 實在是非常高的水平. 換言之今年的宏調措施未能控制好經濟過熱
相信中央政府雖然推出加息及加準備金以外的東東, 包括行政指令的微觀調控,
針對性地避免經濟過熱對經濟持續長期發展的傷害
雖然食品價格急升, 但中國政府實在難以壓抑肉價
中國的經濟增長, 其實不能提高農村人的收入, 但另一方面, 農村的CPI高過城市去到7.6%
農民已經飽受通脹壓力, 如果仲要控制肉價, 我可以肯定,
最得益當然是消息者, 但最通苦的一定不是商人
首要調控目標一定是落在地產及過度的固定資產投資

港股今日預計又要將昨日毫無成交支持的升幅跌番出黎
如果今日香港銀行不跟減息, 恒指好難上番28650樓上
滙控adr 報132.9元, 較上日得收4.5元! 雖然香港的滙控在散戶支持下總時較英美滙控強
卻不能否認滙控將繼續受到很大的沽壓
11月尾的裂口為短期關鍵支持區, 不容有失
本地地產股有望繼續成為最強勢之一, 相信恒指今星期可跌定回穏

交待一下spreadsheet的更新

2007-12-12T00:56:00.000+08:00

其實經過多天的更新, 主要有四個大轉變:

首先最明顯就係因應恒指成份股的轉變而更新了一恒指的成份股資
料及提供了中石油中海油的貢獻, 兩股共佔恒指約8%以上, 中石油本身更是第三大比重個股
另外中石油adr亦自然加入至以adr計算的恒指潛在波幅公式中
相關的變動亦同步作出調整

接著"香港主頁"中, 為adr, 英, 美的報價加上是否開市中的字眼, 以免分析時引致混淆
然後騰空一個空間擴闊期指期權等數據所佔地方, 原本的設計太貪心了,
想將所有衍生數據都放晒係"香港主頁", 令畫面太濟湧. 最後決定另開一頁"衍生數據"
目標聖誔前做好"衍生數據"和"外國主頁"

第三係做好"萬有連結"一頁, 內裏有200多條非常實用的連結, 值得各位網友瀏覽

最後我加上量化了的信貸風險數據,
我會在稍後時間在這裏解釋 iTraxx 的信貸風險數據代表甚麼

比重低時掃入, 係比重上升時就拿來沽低個大市

2007-12-09T22:55:00.000+08:00

昨日提到:

從基礎分析看12月的大市, 固然相當利好. 但昨日上試30000失敗後連29000都守唔住
從技術分析卻是極差的表現. 尤其是如果滙控 / 中石油 / 神華將上星期五升的跌番出來,
咁大戶真係玩晒. 比重低時掃入, 係比重上升時就拿來沽低個大市, 可以話"匠心獨韻"!!

這機會究竟有多大?
12月5日及12月6日, 期指分別上升425點及172點, 但未平倉合約卻錄得下跌
這顯示大戶對今次升近30000不大看好, 至低限度有保留. 星期五的單日轉向,
期指未平倉合約卻止跌. 換言之, 大戶並不是好倉為主
上星期五, 滙控升3.1元, 成為唯一一隻上升的恒指成份股, 單一隻股票為恒指貢獻了80點,
如果星期一跌3.1元, 你估下會令恒指跌幾多點? 無錯, 不只80點, 而是95點!
還有神華和中石油上星期五都是升市, 如果星期一將星期五的升幅跌番晒, 又可以拖低恒指35點
只計此三股已推低130多點了....

大戶係咪真係"匠心獨韻"?
明天就會知道~

中國人民銀行宣佈調高準備金1個百分點!

2007-12-08T20:48:00.000+08:00

準備金升至14.5%的歷史高位, 12月25日生效. 這次從緊的宏調有兩個好重要的意義:
1) 以前加準備金時, 對銀行影響其實不明顯, 因為銀行本身都會有超過準備金的比重留在銀行裏面
但加加下, 銀行原本預多左既都唔夠, 要開始真正努力縮減信貨. 加上今次一加就加一個百分點
無論對信貨, 對其他企業擴張, 對銀行本身的盈利能力都有直接影響
2) 中央透過加準備金1%說明他們將會正視, 並開始推行從緊的宏觀調控措施.

無論你是短線定中線, 相信中國地產股唔好輕易持有. 因為中國地產必定首當其衝
而一些和a股走勢相關性夠高的股票, 例如保險股, 相信又會再現調整
a50基金及翔龍基金可以預計將會見到折讓, 星期一沽壓好有可能很沉重

滙控的上升主要因為其比重上升因起, 如果想買入滙控或滙控call,
可耐心等待正股回落至20日線, 甚至10日線之上才買入
下星期一滙控的二十天移動平均線約在133.8附近. 而十天線約在132.7

從基礎分析看12月的大市, 固然相當利好. 但昨日上試30000失敗後連29000都守唔住
從技術分析卻是極差的表現. 尤其是如果滙控 / 中石油 / 神華將上星期五升的跌番出來,
咁大戶真係玩晒. 比重低時掃入, 係比重上升時就拿來沽低個大市, 可以話"匠心獨韻"!!

我由12月起都無極力睇好後市, 點知大市升升下又升到30000點附近....
現在技術分析結果和基礎分析結果不同, 信那一邊好呢?
很簡單, 短線投資者當然信技術分析啦, 現在加上中國加存款準備金, 國企上星期五其實跌好少
加上技術分析支配短線上落, 預計星期一恒指低位在28150點, 國企在16950點
即市或許有反彈, 但相信下星期計恒指要下試27800支持, 國企下試16500支持, 上a下試4800支持

如果中長線, 當然繼續睇好, 但不宜星期一博反彈, 如果美國最後只是減息四分一厘,
我睇唔到下星期有好消息支持大市上試30000樓上.
除非短超線買put 或買call博反彈外, 窩輪都係唔好亂買

英國減息, 恒指成份股加多三隻

2007-12-07T09:04:00.000+08:00

英國兩年來首度減息0.25厘至5.5厘, 而歐洲維持利率不變.
歐洲已完結了加息週期, 隨著預期歐美息差不再擴闊, 美元得到顯著支持, 美滙指數升至 76.3
看來有機會上試78水平. 如果美國12月12日只是減息1/4厘, 美滙指數有望上試80水平

美國提出救次按的方案, 先不討論是否收效, 有否出現道德問題, 會否引起投資者的控訴
但肯定的是大部份投資者, 尤其是美國供樓中的人和大行樂於見到,
這點和超級基金一模一樣, 市場總認為出手救市非常合理, 而且救市後帶起整個投資氣氛

隨著美國公怖了救次按的措施及預期美國必定減息因素下, 美市節節上升, 兩星期內升幅達800點.
看來香港有望承接這個升勢, 開市後即可上破30000大關, 並向30250邁進
但正如我之前所說, 現在缺乏好消息帶動單邊升市, 事實上大市不無暗湧
相信今日一樣會出現高位的獲利盤

下星期一, 中石油(0857)、中國神華(1088)及中國海外(0688)將納入為恆指成份股
我自己簡單計算了一會, 當中中石油(0857)將佔恒指比重約5.1%以上,
中國神華(1088) 亦將佔2.5%以上, 大幅推高恒指中中資股比重, 後市將更受中國政策等消息左右
(佔恒指百分比和報章所說不同是因為大市的波動會影響個股的比重,
上述比重以12月6日收市價計算)

以 adr 預測恒指變幅的公式將於今晚 (12月7日) 加上中石油, 方便投資者更準確預計後市去向
網站將正常開放, 所有數據今晚亦會繼續正常及準確運作, 多謝各位支持!

<未平倉合約總數 vs 淨數> 及 <減息預期計算>

2007-12-06T10:18:00.000+08:00

首先好多sum的支持和留言^^ 如果你同事有甚麼意見, 麻煩你同我講番^^ 多謝
等我係度回覆你有關 <未平倉合約總數 vs 淨數> 及 <減息預期計算> 的問題

<未平倉合約總數 vs 淨數>
大戶於期指市場 (和期權市場) 內的部署和舉動，很多時候都能為現貨市場的後市帶來啟示.
雖然我們沒法直接知道大戶是買是沽, 但只要我們留意大市動向, 期指的成交量
及未平倉合約數量的改變, 亦可估計出大戶的手法
港交所每晚都會公怖未平倉合約的數量, 首先要留意兩件事:
1) 期指市場內進行的是零和遊戲, 勝利者的總盈利和失敗者的總虧損相等, 所以期指一定有對手,
換言之, 未平倉合約的長倉和未平倉合約的短倉數量是一樣的, 問題是強者和大戶企係邊一面
2) 亦是接下來要探討的事: 未平倉合約總數 vs 未平倉合約淨數

總數與淨數的分別
假設市場內只有兩個經紀（A和B），經紀A只有一個客戶C，經紀B只有一個客戶D，以下例子可讓大家更容易分辨未平倉合約總數與淨數。經紀的買賣盤可以是代客執行的，亦可以是自己炒賣的。若經紀A代客戶C買入100張期指，對手經紀B代客戶D沽空100張期指，雙方於收市前都不平倉，未平倉合約總數與淨數均會是100張（不是200張）。若翌日經紀A自己看淡後市，沽空了300張期指，對手經紀B卻看好後市，接了他的300張沽盤，未平倉合約總數會變成400張，淨數則變成200張。
以市場內所有參與者計算，持好倉者（客戶C和經紀B）合共有400張合約未平，持淡倉者（客戶D和經紀A）亦合共有400張合約未平，故總數為400張。但以期交所個別會員的淨持倉數量計算，經紀A有200張淡倉未平，經紀B則有200張好倉未平，故淨數為200張。若第三日經紀A平掉50張淡倉，但同時代客戶C平掉50張好倉（以直接交易形式上板），他的淨持倉狀態仍會是200張淡倉（250張淡倉減50張好倉），故淨數仍為200張，但總數則會變為350張。

從以上例子可見, 未平倉合約淨值一定比總值為低, 總值反映了整個期貨市場的情況,
而淨值則可以更集中反映大戶的買賣, 我偏好以未平倉合約淨值作分析

xxx xxx xxx

<減息預期計算>
首先我舉一個例, 如果曼聯對南華踢一場足球賽, 九十分鐘打和 (如果竟然發生) 就互射12碼
假如某君同你賭, 落注一元, 一賠十賭南華嬴, 其實我地可以諗成這個某君認為
南華同曼聯踢十場, 可以嬴到一場, 換言之我們可以從賠率中計算出得勝率: 十分之一

美國聯儲局減息和上例相似, 絕大多數情況下, 市場針對公怖數據和經濟展望,
已預期下次議息結果只有兩個可能性, 換言之, 在理性預期的前提下,
市場很少發生部份人認為唔減息, 部份人認為減1/4厘, 同時又有部份人認為減1/2厘
只得兩個可能, 只要我們有"賠率" (期貨) 就可以計到"得勝率" (減息機會預期)
舉一個具體例子可能會更易明, 現時 (12月6日) 的美國基準利率為4.5厘
減0.25厘即4.25厘, 減0.5厘即4厘. 如果美國基準利率期貨市場報 4.2厘
我們就可以計到下次議息時, 有80% 機會減0.25厘, 有20% 機會減0.5厘

12月6日美國利率期貨合約顯示, 在12月12日的議息會議,
減息0.25厘的機會為56%, 減息0.5厘機會為44%, 換言之, 減息勢在必行, 問題是減多少....

(11月投票問題) 恒指在進入熊市前, 各位認為恒指的歷史pe最高為多少?

2007-12-06T00:36:00.000+08:00

在119票中, 得票分怖如下:
47票 (39%) 認為大市最高見 PE 26~28倍
其實這結果非常合理, 26~28倍PE, 以08年計, 恒指可望上試至38000~40000附近
隨著香港受惠於中國的資金, 奧運年, 美國大選年, 利率下調觸發的資產泡沬,
帶到恒指至四萬附近亦是非常合理的預測. 次按問題雖然未完滿解決,
但只要大行繼續正面面對而不是逃避的話, 美市應該會有很顯著的上升

餘下的票數為:
30票 (25%) 認為大市最高見 PE 30倍以上, 即是超級大牛市~~
PE 30倍以上, 恒指要升到四萬

22票 (18%) 認為大市最高見 PE 24~26倍, 這是歷年恒指PE多數的頂位,
每一次牛市投資者有很多理由和憧憬PE可以創新高以放心入市
可惜最後結果大市多見PE 24~26就回軟. 看看今次中資股可否令恒指的PE 創新高

15票 (12%) 認為大市最高見 PE 24倍以下,
如果這是事實, 那麼今次牛市的最最高位就算尚未見到, 都已經相差不遠了. 32000點PE約24倍

5票 (4%) 認為大市最高見 PE 28~30倍

12月投票問題: 選輪時最主要考慮的條款是甚麼? (多選)

低成交的寓意

2007-12-05T07:30:00.000+08:00

美國昨晚下挫0.5%, 主要因為投資者預期信貨市場的收縮會削弱大行的盈利
加上油近下跌近一美元, 報88.32美元, 亦壓抑了油公司的利潤
美市波幅亦不大, 收市近全日低位水平

美國 volatility index 微升, 債券息率略回, 這點可反應投資認為減息半厘的機會上升
按目前美國利率期貨合約顯示, 美國在12月中的議息, 有100% 機會減息,
當中有高達48%認為聯儲局會減息半厘至4厘水平.

其實減息預期應該繼續利淡美元, 但近來美元強有不錯的反彈, 美滙指數已經彈番上去75.7附近
相信短期會見頂, 跟住又會穿番75水平. 歐元區尚未進入減息週期, 對歐元有所支持
看看今年會否衝上兌1.5美元

昨日香港大市成交不足900億, 是多個月來最低成交. 而 adr 的成交都好低~
只及平時的六成半, 預計約跌250點.
滙控在比重上升前表現惡劣, 今日有機會下試130.5~130.8水平, 甚至會觸及130的散戶長城
滙控在下星期一的比重會向上提升3個百分點, 是一個非常明顯的上調
如果滙控真係跌到落去119, 單計滙控足以令大市下調400點. 滙控的上落雖少, 但比重增大
其後市去向對恒指影響重大

危中自然有機, 大市繼續收乾個波幅和成交量, 引申波幅繼續大幅滑落,
保力加通道 Bollinger 的上下限回落至相距3750點左右 (現在大市在保力加通道中軸之上)
加上大市這幾天會繼續受外圍偏淡, 到星期未或下星期初, 可能係買call 的不錯時機!!

現在即市波幅大為收窄, 可預期如果有400點的即日單邊走勢就會有調整
跟紅頂白要小心

今星期及12月大市去向

2007-12-04T00:18:00.000+08:00

今日大市原本大致平開後升逾29100 點, 當中保險股及地產股曾一度帶領升勢.
相信主要炒承接美股上星期五升市及下星期的減息預期
可惜中國及亞太市況太過疲弱, 最後全日只錄得輕微升幅, 國企倒跌收場,
全日計銀行股表現令人失望, 煤股保險股及地產股則有較好的升勢

以目前美國利率期貨合約顯示, 12月12日的議息, 已100% 預期會減息.
當中有高達38% 看再度減息半厘至四厘的水平, 餘下62%認為減息25點子
投資者及部份大行均預期減息週期會持續至明年美國大選年的第二季
看來美元滙價現在的強勢只是做淡美元的好時機!

資源價格近日自然受美元轉強而下跌. 國企中的資源股除了受此因素影響外
還受到蟹貨困擾. 如果中石油下跌至14.5元附近, 值得投機性買入持有正股或call輪至議息結果公怖
但註明是投機性買入, 無可否認資源股前景不錯, 在國企指數16800樓下收集正股值博率高
但現階段博call輪則不太明智

近日大市已經一再表現波幅收窄的情況. 現在最好的期權投資可能認沽期權短倉
大牛市做認沽期權短倉嬴面一直較大, 而且引申波幅高企時間值多賺不少!
做put 的話更要非常小心, 隨時又輸時間值又輸內在值, 輪價會跌得好快

今日升市的成份股買盤很強, 盈富基金成交亦唔少, 從期指角度考慮, 可看成是好友建倉期
相信今個星期有壓低建倉的機會, 雖然下星期滙控的比重會由不足12% 急升到15%,
但加入的中石油, 神華及中國海外, 相信可以刺激大市由今個星期未開始做好.
巧合今個星期五是廿四節氣之一, 大雪, 看看節氣是否可用來預測大市轉向~

今個月最高, 望 30500 樓上, 考慮埋粉飾櫉窗效應, 大市有可能在今個月守住30000來結算,
但不要期望升到32000.....第一跟本沒有大好消息支持, 第二大市波幅收窄不少,
低波幅市很少可以創到新高但為下一浪升市打好基礎!

關心金融世界, 亦關心社區社會的事

2007-12-01T10:52:00.000+08:00

雖然這裏是投資網誌, 應該多講數字少講政治
雖然我有自己的政治立場, 但社會公民意識的提昇比那一位候選人勝出來得更重要
我係度呼龥, 住在香港島的網友, 如果係選民, 請行使你們投票的權利
投票給你心目中最好的一位立法會候選議員!

12月的展望

2007-11-30T09:08:00.000+08:00

昨日期指結算日, 大市挾升1100點有多, 先簡單講講估計今日的大市情況, 再講12月
今日大市雖然有很好的氣氛推動, 但捱近週未, 投資者不大願意入市接貨
而且每當一天升1000點以上, 第二小幅度下調機會唔細, 今天最低應該會試一下
28000的20天移動平均線的支持

12月7日或之前的大市有機會牛皮上落, 全日波幅及每日升跌幅好有可能收窄
這點對窩輪來說是非常嚴重的致命傷, 如果持有窩輪宜留意窩輪的引申波幅轉變及其敏感度
相反, 如果連續多天窄幅小跌, 卻是以窩輪以小控大取勝的大好時機

12月中美國有議息會議, 投資者現在不但只憧憬減息咁簡單. 跟據目前美國利率期貨合約顯示
投資者認為12月的減息會議有30%機會減息半厘, 並認為來年1月底的議息會議還有一次減息機會
換言之, 投資者看08年1月的目標利率只得四厘
我個人都認為聯儲局說已取得平衡來暗示利率不會下調等同美國強調強美元是美國國策一樣
都是得個講字, 但做相反的事. 看來減息勢在必行, 美元則勢在必跌
如果直通車無消息, 12月和來年1月的兩次減息, 香港都要跟, 本地息口敏感股, 宜低吸

粉飾櫥窗亦是12月的焦點, 12月多利好大市. 只要站穩在10天移動平均線之上,
大市已可準備新一輸升浪, 上試30000大關. 頭肩頂的量度跌幅而無望完成
但不要急追, 雖然近日股市升跌幅度有望減少, 但亦宜候低買入, 捱近10天線是良好博窩輪的機會
今天10天線在27350附近, 可作參考

回答各位網友提問

2007-11-30T08:07:00.000+08:00

K.Warrant的留言問及 "次按及利差交易" 對後市的影響
先講次按問題, 我看花旗及滙控的舉動, 認為大行已計算到次按相關的潛在損失及
掌握大行本身需要如何脫難的方法. 雖然後市還要大受次按影響, 尤其是美國樓市未回穩
下年一些次按相關的買樓按揭需要續期時, 都會鈎動投資者情緒
而利差交易, 就要留意美元兌日元會否再創低, 否則現階段可以比較放心.
我都覺得大市會升番, 看看12月可否借減息及粉飾橱窗的因素推上

另外有位網友問高寶綠色 (0274) 的前景, 我想我太遲覆了, 高寶綠色 (0274) 因為分拆的
化妝品業務真優美(3332) 因為受到傳言在內地銷售涉嫌造假，負責相關人士正被調查，
或擱置上市計劃。這傳言而大幅走低. 你要緊貼留意相關報導. 現階段看傳言是假的機會超過一半
如果升到接近2.45~2.5元時應該先行減持
深圳國際 (0152) 有回穏跡象, 而四洲集團 (0374) 本人很少留意, 不方便在此寫下評論

日元強美元弱, 就要留意美元兌日元會否再創低, 每一次創新低都會觸發一輪拆倉潮
中資保險股最大的優勢是中國的保險發展空間非常大, 但中國a股市場表現不濟令保險股回落
當中以中國平安 (2318) 回調幅度較深, a股回穩可買入

11月總算在26000附近找到支持. 昨日的大升市有成交配合, 亦已重上所有平均線之上
及升破降軌. 只要可守穩, 即可確認大市已獲穩健的支持
對, VIX 指數都很有參考價值^^ VIX指數會在美市開市期間自動更新^^

多謝各位網友的支持!~

繼續強調恒指下調的風險

2007-11-27T07:53:00.000+08:00

上日認為現在股市易跌難升, 惟昨日市況竟然又再次出現無成交支持下的大升市,
將大市推至十天移動平均線之上. 又再令投資者認為大市已經跌夠
其實市況如此波動, 當你投資衍生工具時, 很易因為一日半日的相當不利的行情而放棄自己持倉
我的角度看, 現階段仍視為牛市, 做淡固然順小勢而行, 但跟大勢背道而馳.
這情田況就要預算過夜倉經常要硬食不利的裂口
加上近日市況極度波動, 說到尾都係老生常談: 控制風險, 不可過度投資.
雖說而難行, 但要經常提醒自己

昨日大市忽視了中國下午的跌市, 亦無厘頭挾左成千點
美國再創八月中以來低位, 失守12800, 美股較歷史高位回落了1500點, 或下調近一成.
英國, 日本, 法國 (受工潮影響) 等股市, 已在一年低位附近徘徊. 情況令人擔心
vix 指數 (可看成美國投資者恐怖指數) 又再大幅上升至29水平. 資金大舉流入債市,
三十年國庫債券息率錄得今年內單日最大跌幅, 整條 yield curve 下移
美國利率期貨顯示投資已認定美國必定在下次議息時減息. 下次減息對大市的幫助構成疑問

波羅的海指數跌近10000點附近, 報10003, 己較高位跌逾9%, 看來今日航運股難免有點運滯

美國adr計算出恒指將大幅下跌1300點, 滙控將暴瀉5元至128.5元附近,
而中移動亦將會下挫6元至128.5附近, 中人壽adr則下跌2元至39.18元
估計今日恒指要回試26800, 甚至更低的支持 (又係將無厘頭升的嘔番出來)
中移動今日最低有機回試126.8~128水平, 中資股 / 資源股都要預左捱沽
滙控就要看130元散戶的人肉長城有幾多, 即市競價時段守得住, 開市後大有權力插穿130元

這樣大上又大落, 對好友的好消息是100天線因此推高不少, 今天100天線約在25520附近
如果大膽估計低位, 應在25300~25600區域, 而時間上應在12月7日之前見底.

如果今日出現明顯大成交跌市, 又可以買入些正股^^
今次加多句, 玩衍生工具可侯低call 強勢股, 但謹記控制風險, 小注為宜

講一下十一月的最後一個星期走勢

2007-11-25T21:45:00.000+08:00

這個星期的焦點, 當然離不開美國經濟前景及減息機會, 次按及救市基金的消息,
還有美國的經濟及房屋數據, 看看美股可否升番及企穩在13000樓上

另外美元持續疲弱, 資源價格普遍看來仍可睇高一線. 但要留意原油價格在100美元大關前的表現
及投資如何解讀已經非常高, 但高得習慣了, 高得好似好合理的油價

而中國的宏調, 尤其是針對房地產的政策一日未出台, 一日未能減輕投資者的憂慮
香港無機會在12月美國議息前第二度偷步減息, 但樓價繼續穩步上揚及對減息預期可望支持大市
維持預期11月最後一個星期仍然易跌難升, 星期一高開後未必企穩在27150樓上

星期五上市的新股中外運可謂非常失敗. 竟然跌了近13%.
相信之要受以下的圖影響了: 波羅的海乾散貨綜合指數 (Baltic Dry Index, BDI)
波羅的海綜合指數 (Baltic Dry Index, BDI) 為散裝航運運價的重要指標，
由多條航線運價組成的綜合運價指數，可反映散貨運輸市場。
可引致BDI指數大幅成長的原因有：
1.景氣好轉，船舶供給持續增加，有助指數成長。
2.原油大漲，散裝船的成本增加，因此運價向上調漲。
3.散裝航運傳統旺季，如北半球冬季燃煤需求增加，
且正值穀物收割時節，皆會增加散裝航運的價格。
4.戰爭因素，如原油大漲，散裝船的成本增加，因此運價向上調漲，
或開戰時散裝船隻的供給勢必減少，故導致散裝運價大幅上揚。
原本指數升升升, 升過不停後, 但就在中外運上市前, 波羅的海乾散貨綜合指數從高位11000附近
回落至10148, 連跌一星期跌左近8%!!
這個指數之前毫無調整, 如果急速下滑時, 要小心航運股的風險!
不過正如上文所說, 只要環球經濟向好, 中線亦看好航運股價
持有中外運的朋友, 不是想炒短線或非常短線的話, 可捱下價, 但要留意美國的衰退風險是否增大

回答各位網友提問

2007-11-25T20:26:00.000+08:00

首先講講點解我亦睇好發電股, 及分析一下對內地地產股的看法

其實電力股較受中國經濟發展最大影響, 亦是中國各工業生產的基本投入 (input)
就以華能國際電力股份 (0902) 為例, 在十月中的一年高位11.18元, 最低跌約35%
另一例大唐發電 (0991) 則回調了前升浪的61%, 這黃分比率的支持水平和150天線重合
電力股價表現已回落至合理水平, 可承擔較大風險的投資者可積極考慮買入.
如果想安全些才入市, 可留待個股升破十天移動平均線買入.
而江西銅近來的表現可謂強差人意, 已較高位回落超過0.618 的黃金分割. 短期支持位在18元正
失守的話可能面臨更大的沽壓

一位網友在留這指出黎緊的一星期有最後一跌. 這固然很視乎到時投資者的情緒
及是否有一個籍口該大戶做出一個較深的跌幅. 如果真的出現一浪急跌, 就千萬不要讓市場情緒
影響自己. 不要輕易被震倉.

而同一位網友建議的941 call輪 3714, 其實很不錯, 4月14日到期, 10%價外 (142.88).
引申波幅合理 (50.57%), 打和價約在154.68元, 平均每月要升5.3元, 有效槓桿 4.98倍
惟街貨量過高 (56%), 每日時間值損耗 -0.74%, 引伸波幅敏感度2.65%
我俾多一個俾各位同好比較: 3539. 街貨量好d, 較長期但較價外, 6月25日到期, 14.3%價外 (148).
引申波幅較低 (47.79%), 打和價約在161.20元, 平均每月要升4.43元, 有效槓桿較低: 4.43倍
而街貨量則合理 (14.3%), 每日時間值損耗 -0.52%, 引伸波幅敏感度2.86%
如果各位側重不同的選輪策略, 可能會選不仲相同的call 輪, 這兩隻都可參考一下^^

恆生銀行 (0011) 像形造下降楔形, 短線133元相信有一定支持. 只要守住下降楔形底部,
我亦看好恒生銀行可隨大市重拾升軌

多謝各位支持本網站, 而 editgrid 中的 all-in-one 成立個半月以來的累積人流已升至 editgrid 中公開網站的第二位, 希望各位繼續支持及向其他人宣傳all_in-one 及本網誌, 感謝各位!!

今日有望跌至我所預計的水平: 25xxx

2007-11-22T09:57:00.000+08:00

期指未平倉合約繼續上升, 大市急跌1100點後竟然由125958張上升129228張,
從期貨未平倉合約看, 大戶未想收手, 但就快進入轉倉期, 大戶要食盡個跌浪,
就應該在這幾天出手

25xxx 係數個不同方法計出來的承接區, 我相信沒有新的利淡因素
這將會是一個非常非常強的支持區. 只是頭肩頂的量度跌幅是離開左黎個範圍

如果你想中線持有唔怕捱價只怕大市回升無貨, 你可以準備買入第一注
如果今日低見25650水平, 相信是非常吸引的水平, 個人推介保險股, 發電, 及本地地產股
而鋼鐵及煤股亦可作次選. 至於油股, 雖然已貼近合理水平, 但宜等候一回

美元再度急跌, 相信下次12月12日的議息會再減息至4.25厘水平,
五年的美國國庫債券息率由五月初的高位5.241厘開始展開跌浪 (指息率, 下同),
踏入11月開始創下新低, 現在報3.366厘
雖然美國不一定會步入衰退, 但明顯投資者避免投資美國股票市場
當美國減息週期接近尾聲, 應該是中國減持手上的美國國庫債券的好機會

今次跌市後, 基調已經沒有之前咁樂觀, 加上有蟹貨在市場. 升勢未必一定和之前一樣快
想買入call輪應保留實力, 係最好最準確的時機才出手
這幾天, 有望睇到期指低水幅度收窄

分析期指要留意:

2007-11-21T14:24:00.000+08:00

期指今日繼續低水, 但要留意今天滙控除淨, 扣走第三次股息0.17美元
換言之令恒指因除淨向下調整33點. 現在因除淨引致的低水不足30點.

再假傳聖旨, 黎個市真係好難玩

2007-11-21T10:25:00.000+08:00

昨午誤傳美國會減息, 竟然令各投資者大舉進場掃貨
不但午市裂口高開, 並在高位構成三角形, 借量度升幅直指50天線
最後收市才回順, 好多人自然會問, 咁強勁既反彈難道不是見底了嗎?

其實答案很簡單, 如果美國的確是緊急開會減息, 這個1000幾點的即日反彈就有意思
如果這個升市的理據是假的, 那麼只會令個勢更危.
因為昨日的假消息就好似幫淡友掃走一大班實力不足的跟風淡友
餘下在市場的, 都是非常有實力的淡友及實力不足的好友
這個市會更加危. 下星期開始轉倉, 大戶有條件壓低個恒指來轉番好倉
我仍然死牛一邊頸維持11月為反覆尋底格局, 尤其是如果今個星期六日,
中國推出一d非常強的宏調控制房地產, 大戶就有借口壓低個大市好多黎轉倉

期指連續好多天非常低水, 可能已經麻目了, 但如此的低水能不停維持下去
其實突顯市場上淡友的實力, 經過黎次反彈, 雖然距離我所講25xxx遠左,
但我並不會記為26500就是今次跌市的最底位.

最後我嘗試勾畫出大市的支持阻力位:
阻力位:
27970 這是今天50天移動平均線的水位, 是判定今浪跌市是否完成並轉勢非常重要
28730~28120, 這是島形頂, 雙日轉向的裂口, 升破可全面做好

25893~25994, 這是最接近恒指現價的尚未填補的小裂口, 市底好, 此浪之底在此水平
25500~25286, 25500是我評估100天線在下星期的水平, 聯同九月中的大裂口,
加上己經非常接近頭肩頂的量度跌幅, 是極之強極之關鍵的大型支持區,
淡友有幾強. 都要有新利淡因素才能衝破這條防線.
現階段我亦不相信淡友有此能力完全填補這個巨型裂口: 24600~25286

繼續繼續睇淡11月的後市

2007-11-20T09:00:00.000+08:00

昨日我睇最低位為要試27000的支持, 不過昨日個市無咁低, 只是上上落落, 最後跌少少
其中東亞被收購可能增強投資者對後市的信心, 惟成交繼續縮水.
要留意期指繼續維持顯著的低水, 表示大戶還落力做淡期指
即日想做好者切記要小心

今日的100天移動平均線將會升到25275 水平, 這固然是最重要的支持水平,
因為正如我一直所講, 頭肩頂的量度跌幅, 加上考慮移動平均線等指標, 應要下試100天線
今天最低位應該去到26650樓下

之前不停講高位接貨及持有CALL輪應積極考慮減持
今日講講其他投資者建議點做.
如果係中長線持有, 當然是繼續有條件持有, 中國的經濟及香港的樓市仲有一大浪的升勢
無必要為黎次調整操心
如果係跌破頸線後 (28400) 買入正股等下浪升市, 問題亦不大, 只要你能夠承受這一段捱價時期,
亦不用煩惱是否應該沽出
但如果你是在頸線附近買入CALL 輪, 就要非常小心, E+ 個市已經俾八月底至十月弱得多,
就算跌定回升, 升勢一定沒有之前咁快, 在引申波幅下降及時間值耗損下, 會磨走你的本錢
請定下合理的止蝕價, 嚴守止蝕

近日香港銀行同業拆息不太低, 因為接下來還有數隻新股上市, 看來香港的銀行未有足夠條件
第三度追減最優惠利率. 應該留到12月12 等美國議息後再決定.
留意AH股差價不斷拉闊, 相信跌停後可留意資源股, 地產股, 及AH股.
次選可考慮優質銀行及保險股

多現金在手者, 今日跌低過26250可考慮買入第一注

我繼續睇淡11月大市

2007-11-19T10:00:00.000+08:00

今天開市並沒有明顯低開, 這是不太正常. 個人相信今日最低時要試27000的支持
中石油中石化雖然受地下錢莊新聞影響投資氣氛, 但事實上違規不足以影響公司盈利前景
亦對兩間公司的利好因素沒甚大轉變. 中石油中石化不會單單因為地下錢莊而大幅度下跌
所以不宜單以地下錢莊新聞作買 / 賣中石油中石化的唯一考慮因素

期指低水359點, 明顯大戶仍然做淡. 50天線失守, 個人將維持以頭肩頂後的走勢來分析大市動向

editgrid 每蓬星期六日都會加強, 今個星期當然不會例外:
1) 聽取網友的意見 , 在"恒指" 及 "國企" 一頁加上每一隻成份股的點數貢獻
2) 加了地區二線股市指數及新興市場的指數共15個, 並會在G42: J44 隨機顯示
3) 新增四隻 ADR 報價, 但這些 ADR 成交較低, 只可作個股後市參考指標之一

直通車無左, 難道連港股地下鐵都無埋?

2007-11-16T10:52:00.000+08:00

深圳的銀行規定每人每日 / 每星期的提款上限, 雖然中國提款一直不是完全自由
但對比番消息傳出及大市成交比較, 實在令人覺得連港股地下鐵的地下錢都截埋
如果是事實, 大家分析成交量升跌時宜小心, 1500億成交應該要當相當高成交額了
換言之, 只要有近1500億的成交推高恒指, 即算解破頭肩頂的局面
否則跟據頭肩頂量度跌幅, 50天移動平均守不住沽盤, 要下試100天移動平均線

今日的大跌市千萬不要輕宜以為跌過龍, 整個大市基調已經轉變,
正如我一直強調, 長線投資者固然有足夠理由承受大市波動,
但高位入貨者及持call輪者應已離場. 因為風險實在太高,
而且應該跟據短炒者並需要有的止蝕策略執行止蝕

且看大市是否要跌到100天移動平均線附近~ 事實上一頭肩頂量度跌幅不只這個水平
但在牛三, 未必一定跌足, 先看100天移動平均線的承接能力

為了令這個網誌有更豐富的內容, 我會由即日起張貼:
1) 個人分析每隻新股的前景
2) 值得一讀的財經分析員文章

美國公怖喜出望外的房屋數據

2007-11-14T09:33:00.000+08:00

美國大升, 今天大市可望有中移動及地產股領軍殺上. 中移動今日最高應該可以見到136.5元
因為受惠於蘋果電腦同中移動就引進iPhone手機達成初步協議
今日都會係藍籌股走勢勁過紅籌股. 但收市時可否收在頸線之上有保留

中國CPI 高達6.5%, 其實個別類別的價格升幅幾驚人, 如果唔想硬著陸, 就一定要調控
新聞稱廣東省有些銀行規定每人每日 / 每星期的提款上限
而且有關規定中央銀行是不知情. 看看事情會點發展

今天試穿50日線後強勢反彈~~

2007-11-13T19:05:00.000+08:00

雖然中國公怖CPI 高達6.5%, 今中國加息機會升溫,
中央雖然未必要加強宏調的措施, 但加快則難以避免. 香港上午向下試穿50MA 及 27000 水平.
但下午受到市場預期香港及美國會繼續減息, 利好地產股
而資金亦買入博美市連跌四日後可以反彈, 午市不停推高, 惟完全踏足昨天裂口的雷池半步
暫時確認昨日裂口為逃逸裂口, 或許確立了短期走勢
最後小升137點, 投資者情緒亦無數日前咁悲觀

今天滙控表現遠夠預期出色, 經驗來說, 滙控最擅長交出一個較市場預期好的成績表出來
但咁快就反彈左, 值博率低左好多, 外人實在難估滙控要撥備多少俾次按, 惟有暫時按兵不動

美國籌備的大額基金救市, 先唔講是否有效, 但投資者個心會安穩些
很多投資者認為美市連跌四日後可以有反彈. 其實這點很在乎投資對美國未來的經濟預期
看來今晚美市及大行的言論會直接左右明天恒指表現

這幾天好似會公怖美國的就業數據, 市場一般預期不太差, 期待消息公怖中

跌穿頸線後的走勢

2007-11-13T08:52:00.001+08:00

雖然最後無大成交跌穿頸線, 但頭肩頂形勢確立, 自然就要用把尺度一下量度跌幅
跌穿項線, 睇番條頸線係有d向右上斜的, 現在頸線位於28500,
這個阻力位會一直影響大市今個星期的表現, 量度跌幅為頸線跌3558點至24842點
如果加上平均線的考慮, 則可假設大市將要回調至100天移動平均線,
到時100天移動平均線的位置大約是25100樓上, (今天100天移動平均線24970)

美國雖然在大跌後有些反彈, 但最終都係插穿13000點來收市
反映美國投資者恐慌指數的vix, 而上揚至31, 顯示投資者恐慌情緒高漲,
今個星期有機會出現反彈走勢. 油價及金價都回順, 再回落可能是買入商品的好時機
美滙指數亦見反彈, 但美國減息預期將會繼續推低美元的價值和信用
美元的反彈不足以變美元的大趨勢, 跌, 跌到無人想持有美元

美國adr 走勢惡劣, 滙控繼續被拋售, 今日走勢看, 有機會出現11月以來第五個裂口
今次的裂口有機會即日補回 (即即日最高位136元以上)
如果好運的話, 可能可以有一兩天的反彈~~ 估計今日滙控在134~136.5元上落
恒指雖然出現超賣, 但不代今天一定又升番700 800 點.
看看50天移動平均線的承接能力, 今天50天線位於27483. 但我看隨時裂口破50天線><...
今日最有機會係低位上落, 如果無好消息, 收市或許在 27200~26900這區域.

我連續兩天說高位追貨或持有call的人減持, 今天我又會唔會咁講?
其實最佳減持時機已過, 如果未減持, 我諗都有未減持的道理, 只要嚴格執行你的買賣策略
我是不會反對~~
如果打算現在博反彈亦要做好風險管理, 我看就算唔跌到量度跌幅低位, 都要跌到見26xxx
無錯e+股市出現相對平貨, 但這只是因為之前d 貨亂加價搞到e+的田地
相信未來還有大減價的機會, 到時才選購平靚正既筍貨者未遲~~

今日留意是否大成交 (1650億以上) 跌穿頸線

2007-11-12T10:30:00.000+08:00

今日股市兩面受敵. 大市自然要回落.
如果你在高位買入正股, 或持有call輪, 應考慮把握大市反彈至28200~28350 附近減持.
如果連這樣的反彈也沒有, 就要考慮市價平倉~

28300的頸線失守的話, 就會是今個星期的重要阻力,
量度跌幅加上移動平均線的考慮, 會跌至25100~25200點的100天移動平均線附近
(現在100天移動平均線在24921, 但會繼續上升)
在這個跌勢中, 會先試一下第一道防線50天移動平均線的承接能力, 估計約27600點附近
(現在50天移動平均線在27422, 但會繼續上升)

香港減息雖然沒有對股市有太大的影響, 但如果大市止跌, 銀行股及地產股等息口敏感股會受到追棒
接下來又有招股活動, 現在美國下次議息(12月12日)前第三度減息機會自然較低
香港減息有很多考慮因素, 但其中一個簡便的方法的留意hibor.
個人估計如果三個月hibor可以連續七個工作天低於3.25, 第三度減息機會超過七成
但看來這個條件起碼要到11月尾才有可能發生

中國加準備金0.5百分點至13.5%, 個人估計今年仲會有一次加息機會, 以及針對房地產的政策出台
相信中國宏調成效已見, 宏調的方向可能會變得針對部份行業, 在08年加息或加準備金可能可以放慢至六至八星期一次

繼續要留意美國議息 (會否又無端端減息 / 減半厘?) 次按問題 (那個救市基金下一步係咩?)
滙率和商品價格 (日元會否跌破110?) 及中國宏調

衍生工具介紹系列(四) -- 保本基金

2007-11-11T17:50:00.000+08:00

用了三篇短文先後介紹窩輪, 期權, 及牛熊證後. 我嘗試介紹一些其實包含了衍生工具的金融產品
不要以為"保本基金"永遠投資一些極低風險的金融產品, 其實有些是投資衍生工具的!

就以某保本基金為例, 其投資年期為四年, 並保證四年後可最少取得全部本金.
意思是四年後投資期結束時, 基金保證投資者可收回所有本金 (留意中途贖回是沒有這項保證的)
而難得的是這保本基金還能分享港股的升幅, 究竟這保本基金如何運作呢?

其實這個基金運作如下:

首先每有投資者投資10000元時, 就會分成三部份
第一部份為8600元, 第二部份為800元, 第三部份為600元

第一部份的8600元就會用來買入美國國庫債券等非常高信用評級的債券.
8600元, 大致每年派息為 4%, 四年後複息計連本剛剛好夠俾四年後保證的本金10000元給投資者
這是絕大部份保本基金的投資手段去達到其若干年後的保證回報

第二部份的800元就是用來分享港股的升幅, 例如讓基金想捕捉及分享滙控的潛在升幅
基金經理就可以買入四年期, 以108元為行使價的call輪 (即買入衍生工具!)
參考市場數據, 當換股比率是一, 而引申波幅是21% (市場上滙控長期輪的平均引申波幅), 當正股跌至137元時
(此文寫於11月11日, 相信11月12日就會跌至137元附近)
每股窩輪價值32元, 即800元夠買25股窩輪. 只要滙控股價上升得多, 窩輪價值上升,
自然令投資者於四年後分得更多的回報. 當四年後滙控的股價為:
200元, 此輪價值可升至92元, 投資者連第一部份的債券回報為12300元, 即保本基金四年內每年平均回報為5.75%
160元, 此輪價值可升至52元, 投資者連第一部份的債券回報為11300元, 即保本基金四年內每年平均回報為3.25%
120元, 此輪價值只餘下12元, 投資者連第一部份的債券回報為10300元, 即保本基金四年內每年平均回報為0.75%
80元, 因為窩輪最大風險是所有投資回報全數損失, 所以投資者只可取回第一部份債券的10000元

以上就解釋了為何保本基金提早贖回是沒有保本的保障, 又解釋了如何保本地分享股價上揚的回報
就是靠認股證的槓桿效應! 所以如果你不打算投資衍生工具市場,
你就要看清楚保本基金, 他們可以巧妙地保本投資衍生工具
而這基金最大損失就自然是四年的機會成本及10000元的利息收入

好! 到了第三部份的600元, 是用來做甚麼呢?
其實保本基金都有所謂的"基金管理費", 每年收1.5%, 收四年, 會係第一年先收取全期的所有"基金管理費"
換言之這600元就是基金經理袋袋平安了

試想想, 設計這麼簡單而回報又低的保本基金, 咁就殺左600元走, 這是不是值得呢?
你有無想過, 到你退休時, 你又想保本又想分享股市的潛在回報, 你又會點做?
我介紹了保本基金的運作, 你自己亦可以做自己的保本基金經理, 為自己度身訂做保本投資策略
首先你要準備資金及計劃投資年期, 然後作簡單計算, 詳情如下,
例如你想投資十年, 退休投資額為100,000元, 因為你有自主權, 就可以好簡單配搭岩自己合味的投資策略

第一部份當然是高比重的債券. 最最安全的自然是十年期美國國庫債券. 現在約為4.2厘
你只要投資65,200元, 即可在到期日後複息計連本計100,000元收回
如果你覺得不需要完全穩陣, 你更可考慮買入人民幣債券, 假設利率只得3.5厘
你需要投資70,000元才可保證複息計連本計100,000元收回, 但你可以分享人民幣的升值, 這點是其他債券沒法做到

第二部份就是將餘下的錢投資入股票市場, 如果你有自己的心水股, 自然不用太煩惱,
運用正股或窩輪捕捉升勢皆可. 如果你無心水股, 最簡單就是將餘下資金投資盈富基金,
即可逹到分享港股上升的效果

而且自己做自己的保本基金經理, 不但可以更符合自己口味, 又可以令整個投資計劃更靈活,
例如我上述的建議可令保本基金分享人民幣的升值, 更可以方便一些對股票有研究的投資者跟據自己的眼光
在保本情況下買賣港股. 最後最重要的好處當然是節省一大筆基金管理費, 這點對爭取更大的回報非常重要!

美國adr大成交, 並顯示恒指會跌至28265

2007-11-09T09:56:00.000+08:00

今天滙控可能下試140.0~140.5元的支持區,
當滙控, 中移動, 六行三保及資源股都受壓, 這個市想升真係有少少難度....

美國走勢仍然疲弱, 資金大舉流入債市, 投資者避險氣氛濃厚
美元繼續走弱, 由八月起, 用美滙指數計, 美元的價值已下跌了近6%!!
美國投資仍然預期美國12月中會再度減息, 加上全國人大常委會副委員長成思危表示，
中國應調整外匯儲備結構, 這是在美元危機上放上最重要的一塊骨牌,
當然明顯有排都未出現骨牌效應推低美元, 但情況卻受投資者關注

照牌面推斷, 今天有機會有一段挾淡向上的行情, 原本我估計可能可以上試29200樓上,
但adr 在非常大成交下顯示恒指會跌至28265, 我諗能夠上試28950已經很不錯了
如果將時間拉長至下星期, 挾淡走勢大約可推上至28950~29450範圍
再一次重申高位買入call 輪的應積極考慮是否把握機會減持
當然低價買入正股者有足夠理由繼續守

現在恒指像運行典型頭肩頂形態, 由10月10日開始運行了左肩, 至到10月22日共計8個交易日
最低點為28292.9, 最高點為30000.25, 平均每日成交約172億
由10月22日起至11月6 日開始運行了頭部, 共計12個交易日,
最低點為28336.97, 最高點為1958.41, 平均每日成交約162億
由11月6日起開始運行右肩, 成交暫時繼續委縮, 最高曾見30195.64, 大致對稱
頸線微微向上, 但安全起見可定一條水平的頸線: 28300
如果今天真的有低成交來一個挾淡走勢, 在下星期才跌破頸線, 整個走勢就會非常合理
到時量度跌幅, 再加上100天移動平均線走勢預期, 應下試25100點左右

留待右肩確立才做淡會安全得多
因為我重申, 香港有條件減息, 3個月 hibor 回落到3.5%樓下,
市場沒有反映對香港潛在減息的可能, 如果下星期公怖減息, 有助營造頭肩頂右肩的高位
現在偷步做淡可能要承受這個潛在風險

反彈已完, 再展跌浪?

2007-11-08T07:58:00.000+08:00

美國的美元持續弱勢, 加上美國投資續續擔心大行由次按觸發的信貸危機所引申出來的信心危機
美國再急跌360點, 美市已由最高的14100以上跌左5.5%以上, 並在全日最低位收市
杜瓊斯工業平均指數已失守50及100天移動平均線, 短線支持在200天線的13200點
看來今日又有800點以上的跌幅, 最低應該會下試28600樓下的水平
如果今朝早還企在29100點樓上, 一定是一個非常難得的中短追沽機會
如果你中長線持正股, 在牛市期當然大致上可繼續持有 (劣質股另計)
但你是高位接火棒, 或者是買左call, 應考慮是否減持

恒指已經失守8月中至今的上升軌, 後抽後的跌勢會更顯著.
今日的最重要支持位為28400附近, 看看今個星期可否穩守其上,
否則這輪跌勢會和之前升勢一樣急, 估計今天的恒指會在28950~28450範圍

其實港股基調已有大變, 雖然中國在11月內的宏調措施不會下重藥, 而且市場早已預期
但港股直通車及qdii的不利消息對港股相當不利, 溫總選擇在月初談論股直通車,
期指大戶必然大開淡倉, 加上對沖盤亦會以沽期指來鎖定回報, 結果只會令今個月大市將持續受壓
今個月分析高低水千萬要小心, 今個月不少成份股除淨:
17 新世界發展派息0.25港元
11 恒生派息 1.1港元
330思捷環球派息 2.48港元
16新鴻基地產派息 1.6港元
2中電控股派息 0.52港元
5匯豐控股派息 1.32港元
這六股除淨令恒指低水 68.5 點, 買賣以上call / put 輪亦宜小心

現在各國息口走勢會繼續備受市場關注
澳洲加息0.25厘至6.75厘後, 歐洲通脹繼續受歐元區財經大臣所關注, 尚未步入減息期
這點會繼續令歐元上試1.48美元的水平. 英國有可能會減息控制潛在的次按引申出來的風險
美國投資者已經不會信伯南克的說話, 以目前美國利率期貨合約顯示,
下次減息機會又上揚至70%, 美元的價值將進一步滑落,
金價08年目檟會1000美元, 相信油價將會升破100美元, 到時的通脹, 甚至滯漲危機會急升!
市場已經預期伯南克會救市, 伯南克走錯第一步, 要改變這個方向的代價只會越來越大,
但本人再重申, 不改變的話, 就會賠上美元的前途, 中國政府都忍不住出黎講野:
全國人大常委會副委員長成思危表示，中國應調整外匯儲備結構，
應當以強勢貨幣的升值，來彌補弱勢貨幣的貶值。
如果中日兩國大舉拋售美國國庫債券, 可加劇美元的災難
美元的危機將會令美元失去其超然地位, 當然, 三五年美元都不會被其他貨幣取代,
但如果說10~15年這個可能性發生的機會越來越大
無錯, 這個可能性可能還只不過是1%左右, 但我相信我會預先為這件事發生前作好準備及策略性的投資方向調整

香港的hibor繼續回落, 三個月hibor已經下試3.8%, 一兩星期維持這個水平可逼銀行再一次減息
本人試點評數股:
857 中國石油的利好消息己經盡出, 這幾天反而帶頭下挫, 相信今日會下試16.2~16.6的水平
如果在19元以上買入或持有中短線call輪, 應把握今早的小反彈減持
(如有, 或許857可見16.8元樓上, 如果無都無計)

941中移動及 5 滙控繼續舞動恒指, 相信中移動今日低見135.5, 但絕不適合博反彈買入.
滙控今日將低見142.2~141.8元左右, 到時股息率約為4.425%, 在減息週期下相當吸引
加上滙控在下一次調整成份股時, 會上調比重至15%, 即會上調2.3個百分點左右,
這可觸發大量基金買盤.

3328交行有滙控增持的好消息, 而1088神華有機會加入恒指成份股,
相信跌定後是不錯的買入對象

和公開試開戰

2007-11-03T01:20:00.000+08:00

本人正式向公開試宣戰
所以11月7日或之前都好難見到我, 全力作戰
有關投資的問題, 歡迎按下下面的 '寶貴意見' 留言, 不用登入
本人會在11月7日晚回答各位的提問

以下於11月2日下午補充
真的不明白為何其他股市評論較提及香港在今個月內再度減息的可能性
維持睇好本地金融, 地產及相關利率敏感行業
相信美元兌港元很快重上1美元兌7.765港元以上其實只要細心分析,
港紙脫鈎或與人民幣掛鈎的基本條件及環境也沒有
但相信港滙指數的變動對港股不會構成影響

香港及美國減息分析

2007-11-02T13:15:00.000+08:00

美國一如市場所料減息0.25厘, 而香港亦即時減息0.25厘,
美聯儲的聲名暗示12月12日再減息機會不大. 香港又如何呢?
美國受次按引發對債券信心的影響, 反之香港資金充沛, 雙雙減息
對兩地經濟發展及股票市場有甚麼影響呢? 讓我試作簡單分析

美國在市場的壓力下, 聯儲局已分別在八中及十月尾減息半厘及1/4厘
市場的恐怖情緒已大大的穩定下來, 其實這已超出了聯儲局的份內工作及任務
至於那些無人問津的次級債券, 其實只要市場信心番黎, 成交自然會回穩
我不看好那些美資大行開基金接市場無人問津債券.
一直以來, 你有再多的金錢, 也不會能夠成功改變到大勢.
投資情緒一日未穩, 評級公司一日再亂對債券評級, 我看不到一個基金可以有任何直接或間接的貢獻
相信12月會維持利率不變, 惟隨著減息, 美元價值繼續滑落, 相信油價會在今年內可上試98美元, 金價可望上試820~830美元
如果聯儲局繼續忽視弱美元對美國通脹情況, 甚至投資者對美元信心的影響,
我看不到美國經濟會有繼續增長的條件

看看香港的情況, 隨著銀行體系在金管局出手下, 銀行結餘急升引致拆息大幅回落
我認為, 香港減息幅度不足, 相信令個月內香港要再一次減息, 即將最優惠利率下調至 7% 及 7.25%
(目前市場上有兩個最優惠利率)
暫時市場並沒有完全反映出對銀行有機會再減最優惠利率的預期, 如果市況回軟, 可候機下注睇好
香港在聯繫滙率制度下, 唯有在歌舞昇平的情況下都要減息, 負實際利率的情況下只會加劇鼓勵投資者及商家過度投資
相信這個聯繫滙率制度上的系統風險將會令香港的資產泡沬更嚴重!

其實資金炒港元會有可能脫鈎而升值是沒有足夠理據
試想想, 香港作為金融中心, 但香港經濟體系實在太細, 港元難以自行承受貨幣市場波動.
聯繫滙率制度下, 香港得以穩住了港元滙率, 令港元成為美元的替代品,
這點不但鼓勵了上世紀未投資者以香港投資市場作為美國投資市場的代替品,
亦令香港的長期外幣及本幣主權評級, 外幣及本幣債務評級維持在AA級以上
(07年7月, 香港的長期外幣及本幣主權評級為 Aa2, 前景為"穩定", 穆迪投資)
惟自從九七開始, 香港的經濟週期和美國相差越來越遠, 聯繫滙率制度的缺點開始顯著浮現
如果港元改為自由浮動, 投資者自然不能接受港元的滙率風險, 這對香港金融業的損失非常大!

現階段港元和人民幣掛鈎亦不可能, 相信2010年前都未有最基本的條件.
因為人民幣本身跟本仲未可以自由兌換, 香港金管局又如何能向人們保證一港元必能兌換X.XX人民幣呢?
加上中國金融制度尚未完善, 而中國的長期信用及主權評級亦低於香港
(07年7月, 中國的長期外幣及本幣主權評級為 A1, 低香港兩級, 穆迪投資) 試問人民幣又如何穩住港元?

本人認為, 要港元掛鈎人民幣的基本條件有三:
1) 人民幣自由兌換
2) 中國的長期外幣及本幣主權評級要升上至Aa2
3) 香港及中國當時經濟處於上升的週期
只要有充份準備, 相信掛鈎人民幣的不好處只會是:
1) 香港的金融體系約需要承受一年的沖擊, 及
2) 面臨長期外幣及本幣主權評級下降約一級.
這些不利因素只會是短暫, 相信到時很快可以見到掛鈎人民幣的好處. 但絕對不會是2010年前的事

如果香港今個月正如小弟所料會有多一次減息, 市場明顯未反映這預期,
本人繼續睇好今個月港股的升勢.中線投資者可考慮在恒指30300~29700分兩三注買入
銀行, 金融及地產相關股票

editgrid 及網站更新 / 如何睇議息前後的市況?

2007-10-30T08:38:00.000+08:00

一位網友提議加上美國期貨的數據, 其實我一直都會用期指表現分析後市.
所以我一早已經係設計個excel時好想好想將恒指或國企期貨加落個表到.
我努力了數天好幾個小時, 結果得到大吉一個.....
於是我唔想再為期貨報價頭痛, 就將預留給期指的空間刪走
幸好有網友提議加上美國期貨的數據, 發覺dow 及 S&P 500 期貨其實非常容易取得延時數據

另外加上即市顯示 AH股 48隻中即日溢價拉闊及溢價收窄最明顯的各四隻
及在右下角加上各地區報價的時間, 可以令網友們掌握延時的情況
增加了adr的報價: 廣深鐵路股份及城市電訊
最後網站內新增了投票區, 看看各位網友的眼光如何, 今個月的投票問題是: 恒指在進入熊市前, 各位認為恒指的歷史pe最高為多少?

即日恒指波幅約為31950~31450, 而國企即日波幅大約在20550~20100.
今日開市初段可承接昨日的大升勢, 今日焦點仍然是中資銀行股及地產股
但要留意在三點後, 尤其是三點九後, 大戶會針對對美國議息的預期進 / 出港股市場, 可能帶動一段大走勢, 進取者可跟隨開call / put
雖說市場已預先炒作減息預期, 但只要聯儲局聲明會繼續以減息來抵禦可能的金融危機及沒有對通脹的看法沒有新觀點,
恒指可望11月初上試32500~33000點
亞洲區的市況簡直牛氣沖天, 印度先前跌市跌到要停市, 五個交易日後已經完全收復收地
昨日更創出新高, 可見資金大量流入亞洲區股票市場

想知對減息後的投資環境, 可密切留意本人在稍後時間張貼的"香港及美國減息分析"一文

窩輪abc (C篇 -- 其他進階資料)

2007-10-29T09:33:00.000+08:00

以下需要對窩輪有了解才較易掌握
所以以下的內容是建基於以下兩段文字:

窩輪abc (A篇 -- 基本條款) http://thomaswu0530.blogspot.com/2007/10/abc.html

窩輪abc (B篇 -- 窩輪數據分析) http://thomaswu0530.blogspot.com/2007/10/abc-b.html

期權:
其實期權在香港都存在, 但成交量較低, 結構, 風險承擔及回報和窩輪非常相似, 不同大致有以下數點:
期權換股比率永遠都係 1, 窩輪換股比率隻隻不同
期權可以先沽後買或先買後沽, 窩輪只可以先買後沽
期權的到期日一定是和期指結算日相同,窩輪可以不同
更詳細的內容可看 http://thomaswu0530.blogspot.com/2007/10/blog-post_5362.html

沽空認購證 / 認沽證 (即認購證 / 認沽證短倉) :
在窩輪的世界, 投資者是不能做認購證 / 認沽證短倉, 只有在期權世界, 才可做認購期權 / 認沽期權短倉
而輪商亦經常短倉認購證 / 認沽證 (否則投資者買唔到^^)
其實短倉認購證 / 認沽證就算做"保險公司", 為"顧客"承受風險,自己收取"保費"
而且最大回報就是售出權利換回來的期權金("保費"), 但損失則是潛在的履行義務
所以單純的短倉的風險可以好大, 例如認購證短倉, 理論上沒有最高的損失
輪商沽出窩輪後, 會買入 / 沽出正股對沖, 所以輪商並不是和投資者對賭
另一個做短倉期權的好特別的例子是, 部份基金經理會做認沽期權短倉,
例如基金經理睇好匯控, 持有了100萬股, 但他同時認為08年12月31日股價不會高於200元
於是基金經理基金條款容許下, 他可以做短倉認購證, 08年12月31日到期, 200元行使價
運用十月廿六日市場數據 (正股價145.6元及引申波幅30%), 在換股比率為一的情況下,
每股窩輪可即時收取期權金5.06元 (此為真實計算結果, 方便比較)
這樣100萬股短倉認購證可即時收取506萬元, 是正股總價值的 3.47%
如果股價真的少幅上升, 甚或下跌, 這3.47% 可以令基金回報率較靚.
如果?控直達200元以上, 基金有正股對沖短倉認購期權, 不怕所謂無限損失
雖然到時基金回報受短倉認購期權策略拖累, 但其實升幅甚多, 單項投資已有25.7% (正股回報) + 3.47% (期權金)回報,
若然基金早已打算200元清貨, 此策略可略一舉數得

期權組合 :
因為期權有不同的行使價及到期日, 加上期權的特性, 可做出很多針對性的期權組合
以下網址有非常詳細的介紹
http://fuweb.polaris.com.hk/home/qiquan/option28/typeoneoff.htm
當中介紹了較出名的28個策略, 由1至4隻不同的期權構成
惟當中只有第五式馬鞍式長倉(Long Straddle)及第七式勒束式長倉(Long Strangle)可由窩輪構成
留意這些全是由期權構成, 如果有正股或期指等配合, 變化更多

牛熊證 :
牛證是看好相關資產前景，透過這產品捕捉升勢，相反，熊證則看淡後市表現，並以其在跌市中圖利。
投資者無論看好或看淡均可以較小的金額，捕捉相關資產或指數的升跌。
但要留意, 市面一些分析所說牛熊證在上市初期比較少受引伸波幅和時間值兩大因素影響並不代表沒有影響.
相對窩輪而言, 雖然影響力減少, 但足以左右投資回報率 (財務費用其實就是引伸波幅和時間值衍生出來的東東)
牛證和認購證相同, 設有到期日及行使價, 在到期日時有權以行使價買入正股 (和窩輪一樣, 最後只會以現金結算)
當中最大分別是牛熊證設有強制收回機制。以牛證為例,
收回價不會低於行使價但不會高於現價, 通常很接近行使價或和行使價相同
相反, 熊證的收回價不會高於行使價但不會低於現價, 通常很接近行使價或和行使價相同
只要收回價等同行使價, 就稱為N類牛熊證, 而收回價不等同行使價, 就稱為R類牛熊證 (市面上所有牛熊證都是R類)
只要相關資產價格觸及收回價(即使只是在即市圖中剛剛觸及, 無論收市如何, 已算觸及)，即使該證未到期，亦會即時被收回，此時投資者有可能輸掉全部投資金額。
換言之, 只要觸及收回價, 你的投資會被強行平倉. 無論正股在觸及收回價後升番上去或者繼續急跌已不再影響你的投資回報
因為有這個收回機制, 牛熊證更加"無得守", 所以在相同到期日及行使價, 牛熊證的價值低於窩輪.
但留意不要以為所有牛熊證都是必然價內, 風險較窩輪低, 其實這觀念是錯的. 牛熊證和窩輪的風險不能這樣比較
另外要留意, 觸及收回價後, 牛熊證強逼平倉, 你有機會每股收回以下金額
牛證剩餘價值 (如有) = (當日最低價 - 行使價) / 換股比率
熊證剩餘價值 (如有) = (行使價 - 當日最高價) / 換股比率
你會很快留意到兩點
1) N類牛熊證一定不會有剩餘價值, R類牛熊證有機會有剩餘價值, 但非必然
2) 剩餘價值不是以收回價計算, 反而以當日對投資者最不利的價格作收回,
這點實在對投資者非常不公平, 相信這正正解釋了為何市面上清一色為R類牛熊證

窩輪理論價格公式 Black-Scholes formula
這是現今最常用的窩輪理論價格公式, 數底好可直接參考:
http://en.wikipedia.org/wiki/Black-Scholes
留意主要有以下兩項因素導致公式出現明顯誤差
1) 供求關係影響非常大的窩輪 (即非常高街貨量的活躍窩輪)
2) 非常接近行使日時, 因為實際結算價和理論結算價的計算是非常不同, 令公式高估窩輪價值

看了三篇窩輪文章, 總算完滿了整個窩輪系列文章 (看似^^)
其實有了以三篇窩輪相關文章, 我就可以寫兩篇更針對性的衍生工具文章
當然會寫得更深入了^^很快會有得睇

窩輪abc (B篇 -- 窩輪數據分析)

2007-10-27T13:35:00.000+08:00

好, 消化了窩輪abc (A篇) 內容後 http://thomaswu0530.blogspot.com/2007/10/abc.html, 所提及的是窩輪條款, 窩輪出世後就不會變
跟住就會探討一下窩輪的其他相關數據, 而且會跟隨市況不停轉變:

價內 / 價外:
call 價外表示現價低於行使價, 價內表示現價高於行使價, 接近的話可稱為平價 / 貼價
put 價外表示現價高於行使價, 價內表示現價低於行使價, 接近的話可稱為平價 / 貼價
在分析上, 會經常比較價內及價外會如何影響窩輪, 但其實影響的轉變是慢慢逐步有所增減
如果現價和行使價相差很遠, 就會加上"深入"兩字構成深入價內 / 深入價外
不要以為一過左行使價, 影響力就會大升或大降, 不是這樣的
簡單來說, 價外輪的風險較大, 但潛在回報較高, 反之價內輪則較價外輪安全

溢價:
表示如果持有call輪至到期日, 正股要上升多少%才能"打和"
公式為 {[行使價 + (認購證價格 x 兌換比率)] - 現貨價} / 現貨價 x 100 %
可見溢價越高, 數學上能夠持有至到期日並打和越難
相反put輪則表示持有至到期日, 正股要下跌多少%才能"打和"
公式為 {現貨價 - [行使價- (認沽證價格 x 兌換比率)]} / 現貨價 x 100 %
正如窩輪abc (A篇) 所說, 有時會出現負溢價理論上一般而言, 正股相同下, 溢價: 近期價內 < 遠期價內 < 遠期價外 < 近期價外而溢價只顯示在到期日時令投資者不盈不虧的所需價格變動幅度，但倘若投資者在到期日前已將認股證沽出，溢價便不適用另外溢價並無助於分析該輪的平貴

打和價 / 行使成本價:
即時將溢價所代表的打和價直接顯示出來, 換言之打和價及溢價是代表相同的一項數據
call的打和價公式: 行使價 + (認購證價格 x 兌換比率)
put的打和價公式: 行使價- (認沽證價格 x 兌換比率)
價外輪的行使成本價較價內輪高, 長期輪的行使成本價較短期輪高

街貨%:
這是將所有在市面上流通的窩輪份數 / 輪商打算售出的量. 這項數據會delay一天當街貨%
接近0% 時, 即表示散戶無貨, 流通性較低, 你只能向輪商買入, 輪商自然有誘因人為推高賣出價當街貨%
接近100% 時, 即表示輪商手中無貨, 輪商可能無法維持輪價在合理水平, 輪價將高度受到投資者情緒及供需關係影響
街貨量有時會高於100%, 因為輪商有權增發窩輪, 申請增發後及真正增發時, 輪商可以沽空窩輪,
屆時窩輪街貨% 會升過100% , 但會在增發後急速回落
初玩窩輪應留意, 太高及太低街貨%應迴避. 尤其是街貨%低於1% 或高於70%, 應先多作考慮才決定買入該窩輪

對沖值:
這表示正股每上升一元時, 窩輪價格會上升多少元 (但要除以換股比率)
但記住, 這只是大約數字, 因為對沖值是會跟隨正股及輪價不停轉變
在輪商的角度看, 如果你每買入可以換取一股正股份量的窩輪時, 輪商就要即時買入對沖值的點數份量的正股作對沖.
相反做PUT就要沽出對沖值的點數份量的正股作對沖.
對沖值 : 近期價內 > 遠期價內 > 遠期價外 > 近期價外
例如假設 CALL A 的對沖值為65%, CALL A 的換股比率為1.
於是有人每買100股CALL A , 輪商就要買入65手匯豐而且要隨著對沖值的改變調整
相反, 如果 PUT B 的對沖值為25%, PUT B 的換股比率為10.
於是有人每買100股PUT B , 輪商就要沽出手2.5手
匯豐理論上PUT的對沖值應為負數, 但習慣上不會標示負號

槓桿比率:
槓桿比率 = 現貨價 / (認股證價格 x 對換比率)
以CALL A 為例, 你所付出的期權金是40元, 就有機會換到價值130元的匯控, 即表示有3.25倍的槓桿比率
同一道理 PUT B 付出的期權金是30元, 就有機會換到價值180元的匯控, 即表示有6倍的槓桿比率 (理論上PUT的槓桿比率應為負數, 但習慣上不會標示負號)
價外輪的槓桿比率價較價內輪高, 長期輪的槓桿比率價較短期輪低這是計算以少控大的比率, 但沒有實際槓桿來得實用和直接

實際槓桿:
如果CALL A 的實際槓桿為2.2倍, 即表示當匯控股價上升1%時, CALL A 的輪價會上升大約2.2%
(即使在引申波幅及時間值不變下, 通常上升都係少於2.2%)
實際槓桿必定不會高於槓桿比率, 大致上有以下公式:
實際槓桿 = 槓桿比率 X 對沖值
又以PUT B為例, 假如實際槓桿為1.7倍, 即表示當匯控股價上升1%時, PUT B 的輪價會下跌1.7%
(即使在引申波幅及時間值不變下, 通常下跌都係少於1.7%)
當正股升幅越大, 用實際槓桿計算時會有很明顯的誤差, 而且是高估了實質的升幅及低估了實質的跌幅 (這點要相當留意!!)

引申波幅:
窩輪是少數受股價的上落波幅大小直接影響價格的金融產品.
引申波幅是運用Black-Scholes formula 計算.
無論CALL同PUT, 引申波幅的上升表示投資者預期正股將大幅上落, 並同時推高CALL 及 PUT 的價格
只要將窩輪引申波幅除15.8 就是投資者 / 參與者預期正股的將來平均每日波幅
除左行使價外, 假如任何其他窩輪條款相等 / 相似, 行使價越貼近正股價的輪引申波幅越低
詳情可看: http://thomaswu0530.blogspot.com/2007/10/blog-post_505.html

每日時間損耗:
表示每過一天的時間值的減少情況無論任何條款或行使價的CALL 和 PUT 輪, 只要交易日數減少, 價格就會下降
當中又以越短期的每日時間損耗程度更大. 大約2/3 的時間值都在最後的四成時間損耗棹
在同一時間到期的窩輪中, 越貼價每日時間損耗會越大, 越價外或越價內反而每日時間損耗越低
要留意一些網上計算每日時間損耗並不準確, 有時和理論的確實值相差近倍!!

引申波幅敏感度:
這裏指引申波幅轉變1% 時對輪價的影響無論CALL 及 PUT 輪, 輪價會隨著引申波幅上升而上升
低引申波幅的引申波幅敏感度較高引申波幅的為高, 長期輪較短期輪為高, 貼價輪較價外或價內的為高

窩輪abc (A篇 -- 基本條款)

2007-10-27T13:21:00.000+08:00

窩輪, 可以分成認購輪call及認沽輪put.
買入認購證的意思是你買入一個權利在到期日以行使價買入正股, 而你付出的代價稱為期權金
另外買入認沽證的意思是你買入一個權利在到期日以行使價沽出正股, 而你付出的代價稱為期權金

以下假設一隻call a, 匯控今年12月31日到期行使價130元
你只要付出期權金買入就表示你在到期日12月31日時, 有權以120元買入匯控一定的股數
換言之, 假設你所付出的期權金是40元, 12月31日時,
匯控如果去到200元, 就會收到和行使價80元的差價, 減番期權金的40元, 就淨賺40元, 即賺一倍
匯控如果去到170元, 就會收到和行使價50元的差價, 減番期權金的40元, 就淨賺10元
匯控如果去到140元, 就會收到和行使價20元的差價, 減番期權金的40元, 就淨賠20元
匯控如果去到110元, 就會因為低過行使價不會行使 (你可以在市場上110元買入, 當然不會向輪商以120元買入), 減番期權金的40元, 就淨賠40元

從以上例子可見, 窩輪可以令原本110~200元的波幅, 變成淨賺一倍或輸清光
可以看到窩輪有放大你的投資風險的功能
而且最惡劣的情況下就是將所有期權金輸晒

另外要留意, 窩輪都可以和正股相似在市場買賣
其實就是買賣"行使權", 當你用期權金買入"行使權"後匯控上升, "行使權"的回報可能較大如果有人想要這個"行使權", 自然要付出更多錢.
買賣窩輪就可看成買賣"行使權"的價值所以正股上升不代表輪價一定上升

以下補上put b的例子
假設付出的期權金30元可以買入認沽輪, 在到期日12月31日時, 有權以180元沽出匯控一定的股數
匯控如果去到90元, 就會收到和行使價90元的差價, 減番期權金的30元, 就淨賺60元, 即賺兩倍
匯控如果去到130元, 就會收到和行使價50元的差價, 減番期權金的30元, 就淨賺20元
匯控如果去到170元, 就會收到和行使價10元的差價, 減番期權金的30元, 就淨賠20元
匯控如果去到210元, 就會因為高過行使價不會行使 (你可以在市場上210元沽出, 當然不會向輪商以180元沽出), 減番期權金的30元, 就淨賠30元

留意, 窩輪及指數期權是不用真的買入或沽出正股, 一切只會用現金結算好了,
上述簡介了"窩輪", "到期日". "行使價", 以下先繼續講窩輪條款字眼

輪商:
發行者, 亦通常是相關窩輪的流通量提供者, 10月22日香港輪商一覽
法興荷銀巴銀中銀法巴匯理花旗中行瑞信德銀富通高盛匯豐摩通比聯雷曼麥銀美林摩根荷合瑞銀

美式窩輪:
這類窩輪表示持有人在股證上市日至到期日期間任何時間均可行使其權利以窩輪換取正股,
在相同條款下, 美式窩輪不會便宜過歐式窩輪
在香港買賣窩輪可以不理美式窩輪, 因為現在上市的窩輪甚少美式窩輪

歐式窩輪:
香港現行99.9% 以上都是歐式窩輪
歐式窩輪是指要到行使日當日才可行使的窩輪. 我之前所舉的 call a 及 put b 都是歐式窩輪

換股比率:
表示你持有多少股窩輪才可以在行使日換取正股 (由於現金結算, 所以是幾多份窩輸才可分享一股正股的回報)
換言之, 如果call a 換股比率係10, 則以上例子中所有期權金及到期賺賠都除十
同一道理, 如果 PUT B 換股比率係25, 則以上例子中所有期權金及到期賺賠都除廿五
因為換股比率越大, 每股輪價越低, 咁買賣差價佔輪價比率就會越高. 所以在選輪上, 其他主要因素考慮後, 應選擇換股比率較低的窩輪

最後交易日:
股證於到期日前3日起停止買賣，即最後交易日為到期日前第4個交易日

結算價:
雖然理論上窩輪應該是最後一天的收市價作結算價, 和行使價比較來計出投資者應有的回報
但在實質上, 為了避免有心人在行使日時有心"做價" ,
於是就計算結算價為相關股份於股證到期日前5個交易日的平均收市價(到期日之收市價並不計算在內)
如屬指數認股證，結算價乃根據聯交所公布之 EAS 為準。EAS 是恆生指數於即月期指到期日當天的5分鐘平均價
在這個機制下, 令未日輪的波幅減輕不少, 所以當運用傳統窩輪計算公式Black-Scholes formula 計算時,
就會出現溢價為負數的可能 (尤其是深入價內未日輪) 溢價為負數的另外兩個主要原因為:
1) 到期前有數天不能平倉, 理論上該數天的流動性為零, 流動性風險很大, 所以投資者會選擇到期前離場, 推低溢價 (股證於到期日前3日起停止買賣，即最後交易日為到期日前第4個交易日)
2) 輪商的人為做成

美國減息預期越來越誇張

2007-10-25T10:51:00.000+08:00

今個星期初市場預期減息0.25厘的機會大約在88~92%

美國房地產業協會今日公布統計，九月份美國成屋銷售量較上月重跌了百分之八；獨棟住宅銷量更創下近十年來單月銷量最大跌幅
減息預期即刻變左市場廣泛認定必定減息, 甚至有14%機會再減息半厘救市.....
且看聯儲局會否再度順應民意...唉.....

今日港股收市都唔會有大上落~~

資金們? 你們留在香港做甚麼??

2007-10-24T10:32:00.000+08:00

今日開左市先寫blog~ 當然唔會講今個個市點la, 無理由開左市先做預計
但這幾兩天都係無甚大波幅, 可以休息一下温下書

不過香港奇景越黎越多,
你諗下, 如果一d非香港人 / 非香港公司換左d港紙, 唔係想黎香港旅行, 咁換黎個咩呢?
抽新股? 不會吧, 個新股都無咁既號召力
買房地產? 我懷疑唔洗轉港紙來買香港樓......
香港又無債券, 又無商品期貨
買股票? 或許吧.....但昨日成交甚低, 今朝早期指低水, 不合情理
但現在那些資金流在香港體系不知做甚麼, 某個程度上好似d資金流入香港的體系但沒有流入香港的金融體系....因為拆息還是偏高....
難道換左港紙唔做野都唔放低係銀行收息??

個人估計有以下兩個可能性:
1) 等待股市大調整後 / 有消息推動下出手, 令恒指再度出現單邊升市的局勢 <-- 極有可能
2) 人民幤兌港紙的策略可能有變, 當然是指令港紙換人民幣的政策放寬 <-- 可能性較低, 只是單純的猜測

今日走勢預測

2007-10-23T09:08:00.000+08:00

隨著美國股市回穩, 亞太區早市亦有技術性反彈, 相信恒指有機會上試10天線的阻力
但要留意金價及油價都有顯著回落, 這對資源股可能有更大的沽壓.
如果想長線持有資源股, 今日可能是買入第一注的良機

今天預計十天線在28900附近, 即有機會上升500幾點先~
如果在十天線左右無力向上, 會是相當不錯做淡期指的良機,
最完美可以走兩轉, 但如果時機及走勢不合, 都不宜太進取玩期指

857中國石油股份, 上日估計會先下試17.8元, 但結果穩守18元樓上, 更一度反升
本人繼續維持看857 中國石油股份將要先下試17.8元水平

5 滙控大幅下調至145.5元, 如果想長線持有, 亦是買入第一注的好機會
買入價可以定在146.1元. 但不宜開call, 因為滙控未必咁快有明顯走勢
而且call 的引申波幅較大, 不宜現階段買入

941 中國移動險守十天線, 如果認為大市會繼續下滑, 可考慮今日在144元附近開put
中國移動仍然是舞動恒指的利器, 其次就是四行二保.

四行二保將繼續受潛在的宏調影響, 但仍然以保險股睇高一線, 宏調前後可候低進場

358江西銅將會受制於商品價格的下調, 如果不想進取追貨, 可考慮留待27.4元左右進場,
當然這個價格可能要得個等字, 可以嘗試在28元左右開始分段入市,
江西銅引申波幅擴大, 宜詳細考慮才買入call輪

即月期權 278p 離場

2007-10-23T09:01:00.000+08:00

原本用來捕捉短期頂的即月期權 278p , 終於有脫身的機會^^ 亦俾我把握左
其實這期權上星期有數次應該離場.....但卻沒有執行. 大失大好機會
雖然沽出時都沽早了, 但有時無可能追求在轉向點才沽出, 加上今日有可能是升市,
只要這樣想, 咁沽出決定都無咩錯
有機會的話再玩期權^^

但想信將來會以沽出期權為主

八七股災廿週年

2007-10-21T00:02:00.002+08:00

美國跌300幾點, 看來香港低開700點以上的機會很高!
到香港開市時, 相信將會成張SPREADSHEET 染紅....

下星期美國繼續有大公司公怖業績
星期五當日資金大舉由股票市場流入債券市場
VIX指數上升, 反映投資者的恐懼上升
而期貨市場差不多已經假設了下次議息會減息0.25厘, 市場應該初步消化了這個消息

另外油價出乎預料回軟雖然以現在環球大勢來說,
油價只是大漲小回格局,
但這可能對857中石油構成龐大沽壓
個人看當日有機會回試17.8元的支持

星期四港股期指已一直維持在低水數十點.如果跟據當日即市走勢,
假設為大戶開淡倉的話, 下星期一如果大戶認為大勢為回落, 期指應該將會繼續低水,
而未平倉合約應繼續增加

跟據adr 計算, 匯控可能下試146, 中移動有可能下試140,
將對恒指構成龐大的沽壓開市可能低開超過800點, 之後要睇亞洲及歐洲市況
但要留意香港上星期五無市, 上星期五整個亞洲區(除中國外)下跌
香港都無跟. 相信沽壓會非常嚴重. 看看是否有投資者買盤大舉吸納止跌

大幅下跌後的第一道阻力應該是十天線28850, 相信好友會以收市企穩十日線為防守目標
但阻力不輕, 而且相信大市有機會裂口低開至十天線以下, 將會觸為一定數量的短線止賺
如果高位追貨者應有心理準備, 並在開市前諗清楚在跌至甚麼水平下或在甚麼情況下執行止蝕

支持位方面, 第一道支持位是28238~28450.
這一區有一個裂口支持及小時圖雙頂頸線, 是較強的支持位
如果承接能力足夠的話, 此區不應在下星期一被短時間內攻破
(順道提出兩點. 第一如果市況過份的差令恒指於28300樓下裂口低開, 並沒法重番其上的話,
將是非常利淡的弧島形勢. 第二如果近日小時圖的雙頂走勢成立的話, 量度跌幅至 26950)
第二道支持位是20天線, 20天線將升至27850, 是非常強的支持.
除非發生非常恐慌的拋售潮, 否則相信星期一最低位不會低於27850

本人還是持有即月認沽期權......
上星期30000點高開後, 我所持有的期權莊價曾一度停止報價
相信下星期一不會出現此情況.
在假設引申波幅和前數日最低點相同, 竟然要恒指跌至28500才回本 ><......
無計la, 跌市時間沒有準確掌握, 加上俾挾至30000點, 唯有希望輸少當嬴....
如果星期一期指低水持續, 相信下星期無咩好運行.....

升1000點時的策略

2007-10-18T07:29:00.000+08:00

如果唔貼市可能唔知發生咩事, 事實上, 你緊貼市況都唔會知道發生咩事
簡單d講, 明天早上如無意外國企升1500點不足為奇, 恒指全日最高可能升1000點至30300點

因為恒指開市幾可肯定升過700點
所以開市策略就要在這個大框架內考慮

讓我先由已持有好倉的講起
其實無論是正股定窩輪, 都一定大賺, 而且窩輪可以嬴埋引申波幅的上升
好消息出台利好可支配整個市場
如果你想借機減持, 可以掛高數個價位等人求貨
但最好當然繼續持有, 任由正股及窩輪的升幅繼續發展
而原本打算中線持有窩輪的人可能要考慮是否改作短線,
因為引申波幅回落時可抵消不少利潤, 持call時間宜改為一兩星期之內
如果想追貨, 可以參考以下一段

如果你無貨係手, 想追貨, 追貨策略可能和平時有些不同
如果追call輪, 可能令你發火都未見有報價出來
因為今日輪商有可能開價慢半拍 + 大幅拉開買賣差價
所以資金足夠的, 首選是掃一些波幅甚大的優質正股
因為為今次升市是基調轉變驅動
上升的股票會相當全面, 所以你要事先選定七八隻平時波幅已經大
而且是優質龍頭股, 因為隨時指數成份股升幅高過其他二三線股票
然後同時留意七八隻的表現, 選一兩隻升幅最落後的買入, 既安全, 又可以獲得最大的潛在回報
如果追call, 都係要同時留意十隻以上, 策略應選一些街貨10~60%,
高槓桿, 中期價外輪 (無價外輪選行使價夠高), 因為引申波幅過幾日會回落
追call都係炒幾日, 一定係選高槓桿來填補高引申波幅的不利
留意十數隻係因為輪商隨時唔開價或者開d好過份, 甚至亂開價出黎等散戶接貨
(因為博d唔識計call合理價值的人亂追call)
今天一早七國咁亂輪商開買賣差價可以十個價位
每隻輪計番心目中咩價位會掃貨, 見岩就掃, 睇死一隻隨時得個吉
當然, 最直接是追一張期指 (更準確係追一張國企期貨)

最慘可能成手put的淡友, 但都要準備好買賣策略
如果好多put, 預左沽唔切, 最好方法係競價追數張期指 (更準確係追數張國企期貨)
張數看你淡倉大細決定一只要咁樣做, 就等同已經"初步平倉"
入幾多張唔係開市先諗, e+就要計定
如果無期貨戶口, 你又成手put, 真係唔建議死守, 因為經濟氣候有根本性改變
如果係短線到期, 應把握引申波幅抽升的機會平倉, 輸少好多
如果係長線到期, 應預先計出一個"具競爭性"的合理價值, 係輪商未敢開價前掛盤
盡快套現
即使三思後仍然選擇長守, 有足夠現金的話亦應追貨盡力抵銷今日的升幅

記住, 多手準備, 而且應該在開市前諗定

今朝早真係不停挑戰自己極限

2007-10-17T13:03:00.000+08:00

我持有的超短期超價外認沽期權每一天的時間耗損值驚人 ><
其實今朝早連十天線都無認真試過就大幅彈番上去29000
雖然點數計今日最高都係升少少, 但期權會輸一大截時間值出去
理論上已經完全真補了即市裂口, 有權上望29200. 我成朝早盤算29000以上咩價位要止賺呢?
(應該去到29200都有丁點兒回報)

就係一邊諗, 一邊個市就做左個小雙頂^^
日本股票市場向下滑落, 如果失守16900 其至去到16850以下, 港股將會受壓
小雙頂的量度跌幅至28350, 亦是極強的支持區, 所以今日下午的戰場應該是十天線附近

有網友問我點解咁有決心一定要明天沽左期權去, 因為如果三日假期之後
假設個恒指無升跌, 但時間值的耗損會令期權價值無左約三成, 太大的損失了><..
無理由博下星期一會肯定跌數百點補回時間值 (記住, 跌數百點只是用來補回時間值損失)
所以即使我有很大把握下星期一大插, 星期四一定平倉 ><

如果我有很大把握下星期一大插, 星期四一定平倉 ><.....平倉後再沽期指^^

今天恒指會否下試10天線?

2007-10-17T07:59:00.000+08:00

恒指的最近的兩個個支持位為
十天移動平均線, 做計今日在28400左右. 連同之前28238~28368裂口
構成第一道非常有力的支持區
而且如果查看近兩日的五分鐘圖, 可看成一個頭肩頂局勢, 量度跌幅至28492, 接近上述支持區

下一道支持位為20天線
不要看10天線同20天線差咁遠.. 因為短線投資者皆以10天線作止蝕
止蝕盤的觸發可推低200點有餘. 加上20天線的上移速度很快. 很自然成為第二道關鍵支持區
估計到時20天移動平均線不會低於27650 (除非大跌)

恒生指數期貨未平倉合約上升, 利淡. 可以留意期貨低水情況會否持續
美國vix指數上升至20, 要留意會否繼續上升, 偏淡
美國債市息率下跌, 可以理解為有資金從杜指等股票市場流入債券市場避險

恒指adr報28600左右, 可預計為今日開市時的水平
但美市只是輕微跌了數十點, 今天並未能對後市看得太淡
如果低開的裂口無法補回, 而且941領軍下跌, 10天線好難守

即市阻力位除了上述的即市裂口 (如有) 外
再上一道阻力是29200. 十分鐘圖的頭肩頂頸線

今天的焦點在油股及中移動之上, 可留意相關股份動向

本人持有的期權都要看看會否平倉, 本人會集中火力留意大市在10天線附近的表現 (如接近)
留意這幾天的引申波幅普遍上升, 油股輪的引申波幅升幅相當明顯
這對時間值影響很深, 留意今個星期五為假期,
短線炒賣衍生工具者應充份考慮星期四下午衍生工具大幅平倉對衍生工具價格的風險及影響

檢討一下先^^

2007-10-16T22:34:00.000+08:00

通常每次持有貨, 最好每日檢討一次, 可以令自己再諗清楚D~~
現在持有的是即月認沽期權

其實今日應該在29700時平倉, 因為第一, 我的估計沒有想過恒指要升到29920
過左我第一個目標高位, 但又未到第二個目標高位30300就回落咁搞笑
第二我持有的期權槓桿太強, 一定要數百點決勝負
雖然今次應止蝕但沒有止蝕還有帳面利潤, 但下次一定不可以再發生同樣的事

我的買入價約為360點, 今日最差去到200點, 個市狂係上黎真係可以好狂!!
我是趨勢追隨者, 所以我不會太快離場
好, 繼續持有! 直至有見底回升的訊號或在星期四下午時平倉

期權

2007-10-16T21:51:00.000+08:00

今次講下期權
其實期權和窩輪差唔多, 如果你不明白窩輪是甚麼東西
宜先了解窩輪, 因為我主要會用窩輪來和期權比對

其實期權定價和窩輪無分別, 但任何情況換股比率都係 1
但股票期權係要在行使時接實貨, 而且股票期權流通量不高,
每每都要經經紀再報價, 自然令成交非常低
在此我集中火力講一下指數期權

其實期權有一項相當公平的事, 就是期戶都可以沽認購或沽認沽期權

期權的到期日一定是和期指相同的
跟住指數期權的行使價一定是200的倍數
我們以下就以即月期權27800PUT 為例
(點解以此為例? 相信留意這個BLOG的朋友一定知道)
期權報價是以點數報價的, 例如今日 (10月16日)
恒指在29500時即月期權27800PUT 報350點左右
恒指29900時, 報200點左右, 而收市期指28800時, 報600點左右
細期權每點代表十元, 大期權每點則代表五十元
行使時亦一樣, 和行使價之差的點數.
亦是細期權每點代表十元, 大期權每點則代表五十元作現金結算

最後要提醒, 即月期權的槓桿驚人, 決勝往往只是數百點之內的事
有時槓桿效應比期指還要大, 作出衍生工具投資時, 宜考慮清楚所承受的風險

網友提問: 如果沒有槓桿 / 沽空情況下做淡大市?

2007-10-16T20:32:00.000+08:00

這是一篇單純分析金融工具的文章, 並不是本人對後市意見的表述:
不作沽空, 又不要槓桿, 只想從大市回落中獲利, 是否可行呢?

其實簡單來說有兩個方法, 但都有相似之處, 就是要善用衍生工具
只要有衍生工具的配合, 就可以做到沒有槓桿下從大市回落中獲利

方法一) 入場費30萬
如果你持有30萬元, 可以在期貨沽空一張遠期的小型恒指期貨
期貨聽落去好似極大風險, 為何無槓桿呢?
原來一張細期每點為10元, 現在恒指約在29000點
那麼你有30萬元來沽空一張小型恒指期貨, 就可以巧妙地消除了槓桿效應
餘下的金額可以買入債券, 如美國國庫債券
而且好處有二:
遠期期貨通常高水, 睇中方向的話可以連高水的點數袋袋平安
一張細期佣金低廉, 單邊30元以下, 買賣費用只佔總本金0.01%, 遠低於股票
壞處有一:
第一句就是壞處....30萬元入場費!!

方法二) 入場費5萬元以下
今次要借助的熊證, 你可以買入一手熊證, 打和價越遠越好
然後持有 ( 行使價 / 換股比率 X 一手股數 - 買入一手熊證 ) 的現金
這樣就可以消除了槓桿效應, 又可以從大市回落中獲利
但這個方法最壞的壞處是....時間值及引申波幅等仍然存在, 這點遠差於方法一的效果

今天真的是回落的第一天嗎?

2007-10-16T07:06:00.000+08:00

昨日午市不停向三角形量度升幅目標進發, 踏入我早前指的見頂範圍29500~29700
我亦在踏入範圍後無來決定買入恒指認沽期權 (簡單來說是即月到期的窩輪)
而且仲要超過9%價外恒指認沽期權做淡, 希望捕捉到接下來的跌市

昨日恒指及國企同時創出歷史新高, 咁究竟有那些股票都創出一年高位,
等我將港股所有昨天創出新高的股票寫晒出黎啦 (你估下幾百隻港股有幾多隻創新高?)
慢慢睇:

油股: 0386 中國石油化工股份 3983 中海石油化學 0883 中國海洋石油
新股: 3833 新疆新鑫礦業 0658 中國高速傳動
基金: 2800 盈富基金 2801 Ｉ股中國 2823 Α５０中國基金 2827 標智滬深３００
2828 恆生Ｈ股ＥＴＦ2833 恆生指數ＥＴＦ2836 Ｉ股印度
恒指成份股: 0001 長江實業 0005 匯豐控股 0011 恆生銀行
0017 新世界發展 0066 地鐵公司 0941 中國移動 3968 招商銀行
國企成份股: 0347 鞍鋼股份 0358 江西銅業股份 0728 中國電信
0857 中國石油股份 1800 中國交通建設 1818 招金礦業 3993 洛陽鉬業
其他: 0739 浙江玻璃 0983 瑞安建業 0825 新世界百貨中國 3933 聯邦制藥
0696 中國民航信息網絡 0945 宏利金融 2343 太平洋航運
2727 上海電氣 2866 中海集運

沒有了, 只得35隻. 昨日的升市側重在一些當炒股及比重高的股票, 好有見頂味道
昨日恒指及國企都升近700點, 但各有11隻成份股最後是下跌的

昨晚美滙指數回升, 但油價繼續上漲, 今日油股可能相當波動
adr方面, 恒指及國企預計低開400點左右, 美市只是輕微回落100點左右
即使亞洲股市低開, 香港即時支持位約在28800~28700.
除非中國配合下跌 + 大戶開始挾好倉, 否則即日無理由試10天移動平均線的承接 (28300)

今日留意重點:
1) 美滙指數在香港表現
2) 日元表現
3) 今晚的期指未平倉數據及 vix 指數

今日大戶有機會先試一下大市承接能力再決定去向, 估計恒指將在29000低開

今早大市表現

2007-10-15T13:19:00.000+08:00

今早大市高開, 可視上破三角形的阻力線, 上望量度升幅29400
及後早市回軟, 暫時可視為後抽, 看看下午可否升近29400的高位
而且今早主要由大成份股支持大市, 今日全日成交額大約為1650~1780億左右,
高追者宜小心

今六行三保回軟, 看看下午會否有些反彈
繼續留意大市在29500~29700表現 (如果升近)

繼續改良spreadsheet

2007-10-14T12:45:00.000+08:00

很多謝各位網友的提議, 本人繼續改良spreadsheet
今次變更不大, 主要增加了波羅的海指數, (按一下可看到走勢圖)
這是一個航運指標 (按一下可看到較詳細的英文解說), 應用上, 簡單來說,
就是波羅的海指數上升有利航運股上升, 反之亦然

另外加上銅價及鋁價, 可以令spreadsheet中的商品價格更豐富

最後為商品及美滙指數加上走勢圖連結, 大功告成

如果有網友有其他提議, 不用幫我考慮增加此項數據是否行得通或者有無技術問題
我會盡全力解決. 歡迎各位網友提出任何想新增的數據

下星期一的走勢會如何呢?

2007-10-14T12:41:00.000+08:00

中國加存款準備金0.5厘, 這點或許減輕了一些投資者對十七大有重要宏調消息公怖的擔憂
近來數次有簡單的宏調時, 香港市場反映不大.
加上上星期五中國及香港市場已偷步回調一下, 雖然很難掌握大市對此消息的反映,
但個人相信星期一仍然有機會裂口高開

回顧上星期五衍生工具的未平倉合約,
雖然即月期指未平倉合約總數上升約4000張至116000.
但未平倉合約淨值則輕微減少221張至44670張
從期權未平倉合約中, 認購期權 30600 / 30800 未平倉合約顯著上升
而認沽期權28000 / 27000 未平倉合約顯著上升

這樣看來, 如果升破上升三角量度升幅後, 而且有資金推動大市上試上升通道頂,
上方高位阻力約為30200~30600.
這個區域是以八月急跌後, 黃金比率 2.618 的上升幅度預期水平
即使大市能夠升抵此等水平, 亦仍未能扭轉MACD背馳及可觸發 RSI 三頂背馳

明天集中火力留意期指在29500~29700的表現

簡單睇睇下星期走勢

2007-10-13T08:47:00.000+08:00

今次我試下新意思, 不只是用文字, 用下圖不是偷懶ar~
用圖其實仲要心機, 睇圖應該開心過睇文字^^
第一張係上星期五即市恒指圖
第二張係半年恒指圖
(按圖放大)

結合之前的分析, 昨晚美市表現及adr, 下星期一應該順利高開並升抵29400的最低量度升幅
(這個較我星期四的預測足足遲了一整天)
暫時估計短期頂位為29500~29700
到時我就會候機做期權

各位記得在牛三市時, 無論上升及調整都係非常短促
睇位要快, 落盤要快, 嚴守紀律, 否則很易做大戶點心!!

星期五早市

2007-10-12T10:54:00.000+08:00

非常大成交, 可能全日成交1800億
今朝早低位可假設確立, 跌破將成為雙日轉向繼續等候開立期權的機會

今天真的是做淡的好日子嗎??

2007-10-12T08:38:00.000+08:00

未平倉合約如果跌, 真係萬事俱備.....可惜事實並非如此
昨晚的數據及市場走勢簡直是對我的吹水理論構成致命一擊!!!
但今朝早一朝起來, 所有數字都發展得不錯 (在我立場上)

記得昨晚戲言, 如果金價咁無聊跌番落去750樓下值得去博.
其實當時金價已經企穩左750之上個幾鐘左右.....點知今朝早8:45報746.5

正如我所說, 如果成套戲係一套咁樣做落去, 最完美咁講就係
今日應該可以排除萬難裂口高開, 並於今天創出這次升浪的短期頂
e+未開市咩情況都未知, 個人預計今天恒指現貨高位為29383~29583
期指約高水50點即高位為29433~29633
當然盤中走勢很難開市前確認, 尚要等市況發展期間作分析

今天將積極考慮開認沽期權......定200點止蝕....

詭異的引申波幅??

2007-10-11T23:22:00.000+08:00

好多人講, 輪商有一高招: 縮引申. 意思是輪商人為地令引申波幅下跌來控制窩輪的價格
如果各位網友有留意的話, 論壇上有時會提出聲討輪的惡行
其實有些固然是輪商的手法問題, 但有些則可能源於對引申波幅的不了解
我想試下用較進階的方法解釋一下引申波幅, 包括了兩招"秘技"及應用.

如果你一直無玩開窩輪, 不代表引申波幅和你毫無關係,
如果想先行了解甚麼是窩輪及引申波幅, 可先到一些專門介紹窩輪基本知識的網站瀏灠

先講兩招"秘技"
秘技一: 只要將窩輪引申波幅除15.8 就是投資者 / 參與者預期正股的將來平均每日波幅
秘技二: 除左行使價外, 假如任何其他窩輪條款相等 / 相似, 行使價越貼近正股價的輪引申波幅越低

秘技一之應用例子一:
就以恒指輪為例, 有時恒指突然間大起大落, 就會有人提出買輪, 賺方向又賺波幅
咁點樣知道窩輪引申波幅未升夠呢? 原來你只要查一下你的心水窩輪,
例如心水恒指輪的引申波幅為35%, 咁即係點呢?
首先我地計下數 35% 除 15.8 = 2.215% 或者是恒指的645點
換言之, 如果你覺得後市每日上落平均超過645點, 可以話你隻心水輪對你來說有機會賺波幅

秘技一之應用例子二:
有時新股無來都會有窩輪, 咁無可能輪商話引申波幅你幾多你都信
所以你可以用秘技, 先自己估計正股每日上落有幾大
你假設 / 你有數據係手計到新股每日上落平均有4%, 咁引申波幅係幾多先吸引呢?
咁當然將 4% 乘 15.8 咁就自然計到要低過63.2% 才吸引

秘技一的好處是將無法觸摸的引申波幅形象化!

秘技二: 除左行使價外, 假如任何其他窩輪條款相等 / 相似, 行使價越貼近正股價的輪引申波幅越低
當你投資策略需要優先考慮引申波幅的話, 這秘技會為你帶來方便

秘技二之應用例子一:
係咩時候會優先考慮引申波幅呢? 例如你e+成手貨, 你想買一隻期權 / 窩輪 (而不是用窩輪組合) 對沖你的投資風險, 咁點選擇最有利呢??
因為你有貨對沖期權的上落 (更學術的說是delta, 不明可以不理) 重點就變左選咩行使價最好
因為貼價期權的引申波幅最低, 所以貼價期權自然成為首選

秘技二之應用例子二:
其實這秘技可以解釋點解價外輪買中方向時個引申波幅會縮, 但我不是在這裏幫輪商說好話, 輪商好多時都用不同手段令投資者損失.
但其實這是其中一個關鍵原因為何價外輪買中方向時個引申波幅會縮
如果留意多些, 你會發覺價內輪買中方向時引申波幅會繼續上升

希望幫到各位!^^

繼續推演我對後市的預期

2007-10-11T23:13:00.000+08:00

其實今日大致上都和預計相似,
但我之前認為開市時應該低開再殺上, 最後日本市突然上升引致香港高開少少
我向網友透露今天目標價約在29050~29100, 結果上破了
但幸好大方向相似, 簡單來說成個大陽燭比我想像中向上移了百幾點la
而成交又足夠多, 一枝很不錯的假大陽燭

到了晚想上查看未平倉合約, 卻和我想像中差遠左d
雖然, 未平倉合約沒有上升. 但同樣地沒有預我所料的不降

令我沒有之前咁大把握話見頂
當然, 可以說這次升勢較急較強, 所以一切預料都向較強的方向發展

這個是其中一個可能性, 如果是這樣的話, 餘下必須要付合一個關鍵條件:
明天是此中期升浪中最後一個上升裂口 (如明天有)

可能二: 未能確認見頂, 要繼續耐心咁等

可能三: 後市續續升

基於寧願估中無去買, 好過估錯亂輸錢, 明天不能一口咬定是短期見頂之日, 見步, 行步吧!!

今日會否來一支假的大陽燭呢?

2007-10-11T09:40:00.000+08:00

今日會否來一支假的大陽燭呢? 如果這是派貨格, 大市走勢附合我預期的話,
今天有可能來一支假的大陽燭, 可以上望歷史新高!

各位持有put輪的網友不要氣餒, 首先我好有可能估錯
但如果你地有心理準備係大陽燭 (對put來說是最惡劣的走勢) ,
而且你地已經有心理準備這個可能性, 就不會在出現時嚇到手忙腳亂,
如果你看了這篇文覺得大陽燭時一定要沽, 走記得一定要止蝕
如果你覺得捱得住, 就不要在大陽燭發生時被震走

我看短期頂會在10月17日為之前確立! 我亦準備資金put大市
gd luck^^

EDITGRId很熱鬧^^

2007-10-10T11:41:00.001+08:00

但我一直入唔到去live chat裏面 ><
不打緊, 相信裏面的討論氣氛一定也不錯
我今朝早看期貨盤路一會, 覺得即月期指28869好有可能係今日最高位
但沒有太大的證據支持, 大家當住28869會係即市阻力位先啦
岩岩恒指期貨再度逼近此區域, 看看我的眼光如何~

美國利率期貨顯示減息機會回落
要有心理準備這會成為將來大市回軟的籍口
尤其是e+投資者認為有8%機會到下年一月尾都未必減息......

中國將推出人民幣遠期協議
過左這一輪美元反彈轉強後,
看來人民幣升值的趨勢會加快......

今日要小心會否再度單日轉向

2007-10-10T09:24:00.000+08:00

現在好難一口咬定大戶在高位派貨, 但真的要好小心!!
成交不停委縮, 而且大市蓬高必遇大型沽壓
投資者實在要小心

地鐵今日復牌, 可能會27元樓上高開, 但要小心考慮是否高追,
因為地鐵的利好因素已充份在股價上反應
搞不好隨時收市價低過開市價
地鐵輪今日可能會大幅波動 + 買賣差價擴大

adr 顯示恒指會升至28600點左右,
個人估計今日位可能在28900左右, 期指升穿29000不是無可能
但地產升幅可能無咁大, 因為美國10月底議息時的減息機會已下降至38%
(但市場憧憬以美聯儲局會議紀錄認為有再減息機會, 奇怪)

神華A股上市, 第48隻AH股

2007-10-09T08:50:00.000+08:00

美元減息預期下降, 令美元顯著反彈, 金價回落至731附近, 油價跌穿80美元
相信資源股可能繼續跑輸大市.
尤其是畢菲特9月21日以每股平均價11.99元，再度減持6661.4萬股中石油
持股量由7.29%下降至6.97%, 這已經說出他不是想沽少少, 而係想離場
美滙指第一站看79.2. 如果歐元兌美元失守1.4大關, 美滙指數甚至可以上試80
到時商品價格可能會受壓

ADR 顯示今日市況將會向穩, 日本股市高
只要無咩突發事, 不愁大跌
加上有神華A股上市, 只要升得好好睇睇, 亦不會有麼大調整
今日五行三保及中移動應該跑嬴大市

大約講講短線支持阻力位
相當重要的支持位為10天移動平均線: 27322, 不容有失.
而昨日我所提及的28360~28380好淡攻防戰線已落入淡友手上, 看不到今日可以重回好友手上

估計今日在上述支持阻力位上落
如果數天內都是在高作窄幅上落, 窩輪的引申波幅可能下調. 宜留神!

神華A股上市, 第48隻AH股, 本人的EDITGRID會盡快納入"A股H股"一頁內, 以供參考

第一篇金石銘言

2007-10-08T20:30:00.000+08:00

第一篇, 自然由最舉足輕重, 對股市匯市有直接衝擊的開始講起
如果這項工具用得好, 可以控制經濟過熱, 可以調控資金流向, 可以鼓勵投資者或商家擴張投資
相信不難估到: 就是利率

美國聯邦儲備局於上次開會一次過減息半厘, 不但成功令美國經濟突然脫離了次按的陰影
而且港股更由20000餘點起步, 一口氣升到28000點附近, 千祈唔好睇輕半厘的影響力!!
投資者對減息週期降臨的預期, 令投資氣氛相當熾熱
地產股是息口敏感股之一, 基於聯繫匯率的限制下, 香港長遠要跟美息
息口減低鼓勵置業, 自然令地產市道更旺
另外, 美息上升引致美滙扁值, 直接令商品價格上漲, 自美滙指數跌破80大關口
金價銀價穩步趨升, 而中資資源股直接受惠, 其升幅比狂升的大市還要狂!!

問題是, 伯南克為何減息半厘?
現在市況看, 美市亦再創出新高. 究竟調控利率是用來救市? 還是用來調控經濟? 還是用來助選?
經過格林斯潘多年來在見災難必救的情況下, 投資環境已見"非理性亢奮"
伯南克曾經表示, 其著眼點為通漲情況,
暗示不會以利率手段去救一些因為投資者因本身所承擔的投資風險而做成的損失.
無可否認, 伯南克黎個位一定受到大行言論及報紙評論的壓力.
尤其是大行成手次按, 當然想聯儲局救救佢地, 最好好似格林斯潘咁大力減息
個人認為, 美國的次按危機, 及所引發的信心危機, 只需要向銀行體系注資,
減低流通性風險及系統性風險已經足夠. 減息半厘的結果, 只會令泡沬上建構一個更大的泡沬!

而且他又暗示過不救市, 又減息過半厘, 這樣為市場多加一個風險, 就是他本身的風險
你估下佢會考慮咩因素才加減息? 如果不明確, 就為市場多加一個不確定風險

就以中國為例, 中央銀行以經濟增長及通漲情況來決定是否加息及宏調
先不討論是否有效, 但你會留意到市場會在相關數據公怖時預先作調整
中央的決定亦令投資者覺得合理, 市況不會因為中央會否加息的討論上過份波動,
而中央加息的效果會更加有力
反觀美國現在對伯南克減息的決定因素不明確, 市況只會更波動
九月二十七日美國9月份消費信心指數創近兩年新低，8月份二手房銷售亦連續第六個月下跌，並創五年新底，數據引發經濟增長憂慮的同時，亦提高了美聯儲局進一步減息的預期，為美股帶來一定支持
跟住十月五日晚公布的美國 9月份非農就業職位增長強勁，同時上修8月份非農就業職位數字，這樣會減低加息機會, 但投資者對數據感到鼓舞，帶動美股再創新高
好消息固然升市, 壞消息會提高減息預期, 又升. 合理嗎?

以10月5 日的美國利率期貨合約顯示, 減息1/4厘的機會為48%. 相信會繼續下降
如果最後不減息, 市場又如何解讀呢?
伯南克的利率政策假若不夠肯定的話, 其政策信服力會削弱,
大市亦只會在討論加減息機會中大幅上落, 失敗的利率政策將會為經濟帶來災難
"滯漲"這個經濟詞彙, 我都是只能在書中幻想當時的情況, 我不希望在我有生之年,
或者最起碼在我65歲前, 不要降臨!!

為 ~銘~記Blog添一項新元素

2007-10-08T19:13:00.000+08:00

如果有留意本網站, 必定發覺本人偏愛以技術分析對後市上落作出估計
甚至短線到只是指出一天內的重要戰線及市況
這樣的壞處是夠易忽略了大勢, 見木而不見林, 見浪而不見勢
本人決定除了繼續作短線分析外, 會定期, 例如每一兩星期寫一d比較宏觀的文章
除了可以填補著重技術分析的弱點外，而且可以令每一次的短線分析是在一個宏觀大勢之下設想
又可以有空間讓我作宏觀思考, 檢討及預測

暫定名為: "金石銘言"

先講一下個網上excel

2007-10-08T18:37:00.000+08:00

今日我發覺個excel有丁點兒問題.....
當中N欄的數據, 尤其是恒生指數及國企指數報價,
是由另外兩頁"恒指"及"國企"支援下獨立計出來的
起初我好有信心我計出來的誤差只有 (並不是主要, 而係只有) 三個可能性:
1) 四捨五入, 誤差應該不足0.02點
2) 除淨, 今日無恒指成份股除淨
3) 網上報價出錯
但看來今日的0.56點誤差並不是來自以上任何一個原因
其實"國企"的一頁表現得相當穩定, 一直計算得準確無誤, 連0.01點的誤差也不存在

我會盡快解決這個問題
雖然只差0.56點, 但我好想知個問題係邊~

大市升幅較預期大

2007-10-08T11:05:00.000+08:00

朝早除左不爭氣的公用股外, 其他成份股都是有不錯的升勢
期指在28380~28360是上午市況最重要戰場, 現在還是由好友佔領,
如果好友失守此城池, 相信將要下退超過100點
滙豐繼續默默的升......還真的幾有秩序, 日日升一蚊兩蚊左右

展望一下黎個星期會點先

2007-10-07T20:33:00.000+08:00

恒指守得住10天移動平均線, 又再回升, 起碼升勢未被破壞,
如無意外恒指星期一可以以28200左右高開
但留意到成交不能配合, 上星期五, 恒指成交不足1400億, 而且期貨未平倉淨值下跌
這些因素要多留意多一兩天
可能十月旺股災, 自己睇後市都係偏淡

除了匯豐

滙豐的突然強勢雖然仲未知咩原因, 但起碼有異動.
只計星期一最高可能上升到152.4元, 再為恒指帶來40點進帳

加上估計地鐵可能在這個星期初升上25.8~26元
即使今個星期初不能上試新高, 亦不怕大跌, 之後? 就好難講.....

現在全世界股市情況都好似影響唔到香港股市咁, 香港股市自己有自己的升跌, 真係幾難玩
可以集中注意力留意以下數據:
每晚的adr, 非常重要, 不可輕視
hibor 在新股潮後會否下回落
美滙指數及美元兌港元
市場闊度
如果以上沒有壞消息, 都可以hold住d貨係手,
牛三, 只要沒有壞消息, 就可以用兩個講字講晒: "狂升"

諗緊係咪買d滙豐call 支持下.......
睇下有靚輪先決定~~窩輪黎d野, 無輪岩千祈唔好買, 寧願唔賺, 都唔好亂賠

ADR跌450點.......

2007-10-04T09:06:00.000+08:00

即使今天沒有大型拋售潮, 轟穿10天移動平均線都是一件無可避免的事....
估不到跌兩日市就已經跌穿左, 唯有希望收市時可以力守在10天移動平均線之上
今天資源股好有可能受壓, 國企今日最低有條件觸及16500點
(國企反而還有機會在16700左右有支持, 但恒指只有滙豐用來吊命)
預期今日10天移動平均線上移至以下位置, 可作參考:
恒指: 26986
國企: 16745

大漲小回??

2007-10-03T20:33:00.000+08:00

今日個市都幾玩人, d人諗住美國創新高回一回, 香港都要回一回啦
無錯, 估中了, 一開市回一回, 回少少又狂升, 升到飛起, 又升多600點, 引人入貨, 半日成交過千億
點知下午個市keep住跌, 更準確來說是keep住狂跌, 收市以d人覺得大漲小回的姿態跌700點
我覺得好奇怪, 歐洲風和日麗, 但香港拆息已經拉到上6.3%, 會否高得有點意味?
而且有a股的h股表現很差, 平均跌幅為4.3%, 中資流入黎無理由佢地跌咁多
a股溢價由8月中高位144% , 隨著恒指大升回落至110%, 現在差價又再拉開
另外美元好明顯會反彈, 美滙指數應該會上試79.2水平, 這點對資源股不利
從技術分析角度, 短期後市向淡. 無端端來過烏雲蓋頂, 連昨日裂口都全數回補
有雙日轉向的意味.....

暫時我思路還是很混亂, 要睇埋美市, 最重要係adr 及商品做價
如果adr相對恒指再有超過250點跌幅 (上面excel d12格) 就一定大有問題
到時資源股可能成為震央, 短線持有者宜沽貨離場
細價股等弱勢股不應再期望上升, 宜沽出
一句到尾, 睇實今晚adr!!